2023Q1业绩有所承压，新产品贡献未来增量

凯盛新材公司研究快评

公司概况与财务表现

凯盛新材是一家专注于精细化工及新型高分子材料的公司，其主要产品包括无机化学品（如氯化亚砜及硫酰氯）、羧基氯化物（如芳纶聚合单体、对硝基苯甲酰氯）、羟基氯化物（如氯醚等）、聚醚酮酮（PEKK）等。

• 2022年业绩：全年营收达到10.10亿元人民币，同比增长14.88%；归母净利润2.35亿元，同比增长21.28%。销售毛利率为39.43%，相比上一年提高2.57个百分点至42.01%。

• 季度表现：第四季度营收2.5亿元，同比下降10.14%，净利润0.46亿元，同比下降11.64%；第一季度营收2.48亿元，同比下降3.82%，净利润0.51亿元，同比下降26.39%。

市场动态与产品分析

• 氯化亚砜价格变化：2023年一季度，氯化亚砜价格大幅下降至每吨0.15万元（税前），导致营收减少，影响整体业绩。

• 芳纶聚合单体需求：芳纶聚合单体（间/对苯二甲酰氯）市场需求良好，2022年销量约为2.6万吨，同比增长约66%，主要得益于下游芳纶行业的景气度提升。

• 出口恢复：2022年，公司境外销售额占总营收的13.80%，同比增加6.82个百分点，表明出口市场明显回暖。

• 产品布局：公司积极开发新产品，包括氯乙酰氯、PEKK、双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）等，以增强市场竞争力。

新增产能与未来展望

• 新增项目进展：淄博基地的PEKK生产装置已完成安装并开始试生产，潍坊基地的氯乙酰氯项目也已投入试生产，新项目的建设将进一步扩大产能。

• 产能规划：潍坊基地计划新建芳纶聚合单体、LiFSI和高性能聚芳醚酮项目，预计未来产能释放将为公司带来显著的增长动力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.44亿、4.56亿和7.52亿，年复合增长率达46.8%，维持“买入-B”评级，目标价24.60元。

• 风险提示：包括但不限于下游需求不足、产能扩张低于预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动等风险。

结论

凯盛新材作为精细化工领域的领军企业，通过积极拓展新产品线和优化产能布局，展现出强劲的增长潜力。然而，市场环境的不确定性、原材料价格波动和全球贸易形势的变化仍可能对其业绩产生影响。投资者应关注公司的产品结构优化、市场开拓以及供应链稳定情况，以评估其长期投资价值。

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