联赢激光（688518）在2022年度及2023年一季度实现了强劲的业绩增长。公司发布的2022年年报显示，营收为28.22亿元，同比增长101.64%，归母净利润为2.67亿元，同比增加190.11%，扣非净利润为2.40亿元，同比增长248.03%。2023年一季度，公司收入7.66亿元，同比增长106.33%，净利润0.88亿元，同比增长487.76%，扣非净利润0.70亿元，同比增长542.08%。
在手订单的饱满是公司业绩增长的关键因素。随着激光焊接技术在锂电、汽车、消费电子等领域的广泛应用，特别是在动力电池企业的大规模扩产背景下，联赢激光新签订单大幅增长。截至2022年底，公司在手订单总额达到45.31亿元（含税），同比增长32.40%。储能市场的迅速发展也带来了新的焊接设备需求，其中储能订单占比提升至20%。动力电池业务成为公司收入的主要来源，2022年收入达23.35亿元，同比增长134.20%，占总营收的82.74%。
为了提升效率和降低成本，联赢激光实施了规模效应策略。通过推进标准化生产和优化供应链管理，公司实现了质量提升和成本控制。2022年的销售费用率和管理费用率分别为4.28%和14.18%，较上年分别下降1.71pct和4.73pct。2023年一季度，期间费用率继续降低，销售和管理费用率分别降至3.68%和16.03%，同比降低2.11pct和7.25pct，这推动了公司净利率的大幅提升，从2022年的9.46%提高到2023年一季度的11.49%，同比增长7.46pct，环比增长2.91pct。
公司持续加大研发投入，重点布局国产替代方向的关键器件，如合束器、QBH、CPS等，并推出环形光斑激光器、QCW激光器、高功率单模激光器等整机产品，实现了部分核心部件的自制。同时，联赢激光积极把握技术变革带来的机遇，其46系列大圆柱电池焊接设备已获得量产线订单。公司还积极拓展激光焊接技术在消费电子、汽车、光伏、半导体等领域的应用，推出针对小钢壳电池焊接的设备，并成立了联赢半导体，致力于研发高端自动化设备，如TO贴片机、COC贴片机、BOX贴片机、IC固晶机、激光共晶机、划片机等。
在海外市场方面，联赢激光通过成立德国子公司，成功进入欧洲市场，2022年海外收入增长189.58%，占比提升至6.86%。随着全球电池厂商的持续扩产，公司进一步加大了对海外客户的拓展力度，挖掘潜在的应用需求，为未来业绩增长奠定了基础。
基于公司的强劲表现和未来潜力，分析师维持了“推荐”的评级。预计2023年至2025年的归母净利润分别为4.98亿元、7.27亿元、9.04亿元，对应的EPS分别为1.48元、2.16元、2.68元，PE分别为19倍、13倍、10倍，维持“推荐”评级。然而，公司面临的风险包括疫情反复、新产品拓展不及预期、市场竞争加剧以及下游电池厂商扩产进度低于预期等。
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公司股票代码：688518
最新股价：27.70元
以上信息来源于中国银河证券股份有限公司的研报。
