2023年一季报点评：油气产量稳步增长，成本管控效果显著

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报告摘要

公司业绩概览

• 2023年第一季度，公司营业收入达到977.11亿元人民币，同比增长7.50%，但环比下降12.04%。归母净利润录得321.13亿元人民币，同比下降6.38%，环比下降2.49%。扣非归母净利润为314.60亿元，同比下降7.45%，环比下降4.57%。
• 每股收益：基本每股收益为0.68元人民币，同比下降11.69%。

业务运营亮点

• 油价与产量：面对国际油价震荡走低的环境，公司平均实现油价为74.17美元/桶，同比下降23.9%。然而，油气产量保持稳健增长，总净产量达到163.9百万桶油当量，同比增长8.6%。其中，中国净产量增长5.5%，海外净产量增长16.6%，主要得益于新项目的投产。

成本控制与效率提升

• 成本表现：公司实现了桶油主要成本28.22美元/桶油当量，同比下降7.7%。具体来看，作业费用、折旧折耗及摊销、折旧、折耗及摊销、销售管理费和其他税金均有不同程度的下降，反映出成本管控成效显著。

资本支出与新项目进展

• 资本支出：一季度资本支出为247.4亿元人民币，同比增长46.1%，主要是由于探井和在建项目工作量的增加。
• 新项目动态：公司在一季度内获得2个新发现，成功评价6个含油气构造，并启动了5个新项目的安装工作，包括国内与海外多个油田的开发项目，预计年内将有多个项目投产。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：对2023-2025年的归母净利润进行了调整，分别预估为1406、1341和1369亿元人民币，同比增速分别为-1%、-5%、2%。
• 股票估值：当前股价对应的A股PE分别为6.54、6.86和6.72倍。
• 投资评级：基于公司的盈利能力、成本管控能力以及未来展望，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济状况的变化可能影响公司运营。
• 油价波动：国际油价的不确定性对公司业绩有直接影响。
• 增储上产速度：公司增储上产的速度可能不及预期，影响其长期发展。