2023Q1业绩点评：N型盈利逐步拉大，TOPCon扩产提速

根据报告正文，公司2023年一季度实现归属母公司净利润3.5亿元，同比增长1536%，环增15.5%；实现扣非归母净利润3.4亿元，同比增长1493%，环增15.6%。公司电池出货4.81GW，同比增长161%，环增27%，其中PERC/TOPCon分别2.31/2.5GW，环增-3%/74%。公司新产能逐步投放，N型进一步放量。随着公司扩产提速，我们预计全年电池出货约32-33GW，其中TOPCon约23GW，占比达70%+，受益于2023H1大电池供应相对较紧、硅料供给增加带动硅片降价和2023H2新技术加速放量，贡献盈利弹性。我们维持2023-2024年归母净利润预测25/33亿元，我们预计2025年归母净利润38亿元，对应2023-2025年同比+249%/+33%/+15%，基于公司TOPCon电池龙头地位，给予公司23年13倍PE，目标价164元，维持“买入”评级。

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