毛利率同比改善，发力AI服务器

公司发布2023年一季报，显示营收1058.9亿元，同比增长0.8%，归母净利润31.3亿元，同比下降3.9%，扣非归母净利润32.1亿元，同比增长3.4%，业绩基本符合预期。公司业绩再创新高，毛利率同比提升0.6个百分点至7.4%，主要得益于ODM业务、材料和工艺的优化。期间费用率保持稳定，财务费用率的上升是导致归母净利润下滑的主要原因。

公司持续拓宽业务版图，加速AI服务器产品研发。随着元宇宙、AIGC等增量应用的兴起，通信设备和云计算业务均取得显著增长，其中5G设备和网络设备营收分别增长超过20%，AI服务器及高效运算（HPC）产品的占比提升至约20%，并与头部云厂商合作开发的AI服务器迭代至第四代。

围绕数字经济主线，公司预计营收将保持双位数高增长。公司已在数字经济产业五大类范围实现全覆盖，通过规模效应巩固供应链和客户资源的优势，并计划通过智能制造和投资战略拓展半导体等领域，开启第二增长曲线。

盈利预测与估值方面，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为226.1亿元、248.5亿元、278.7亿元，对应PE分别为14/13/11倍，维持“买入”评级。然而，新业务进展和毛利率持续下行的风险仍需关注。

公司基本面稳健，拥有较高的研发投入和广泛的业务覆盖，尤其是在AI服务器领域的布局。同时，公司面临的挑战包括新业务进展的不确定性以及潜在的毛利率下行压力。综合考虑，公司具有较强的市场竞争力和成长潜力，值得长期关注。

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