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盈利能力逐步修复，2023Q1实现稳健增长

2023-04-28 孟鑫国盛证券九八野马

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回盛生物是一家兽用化药制剂公司，2022年营收同增2.7%，归母净利润同降60.3%。2022年养殖业行情波动较为剧烈，公司下半年销售显著回暖。2022年毛利率同比降低4.9pct至22.0%，主要由于原料药采购价格偏高、低迷行情下高毛利产品销售占比降低以及年内新产能投产导致折旧压力增加。2023Q1实现业绩稳健增长，利润率同比修复。公司原料药-制剂一体化布局取得新进展，研发与产品组合优势巩固，盈利能力有望继续稳步修复。预计公司FY2023-2025归母净利润1.2亿元/2.0亿元/2.7亿元，同增134.2%/61.3%/36.7%，对应PE24.1X/14.9X/10.9X，维持“买入”评级。

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盈利能力逐步修复，2023Q1实现稳健增长

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