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欧派家居2023Q1季度点评报告
主要要点：
收入与盈利表现：
- 一季度收入：欧派家居2023年第一季度实现营业收入35.70亿元，同比下降13.85%。
- 净利润：同期归母净利润为1.52亿元，下降39.79%；扣非归母净利润为1.30亿元，下降44.40%。
- 每股收益：基本每股收益为0.24元，同比下降42.86%。
业务分项分析：
- 橱柜、衣柜、木门、卫浴：各业务线收入分别同比下滑18.02%、14.83%、4.89%、增长10.52%。其中，卫浴和整装业务增长较为显著，尤其是卫浴零售收入增长约18%-20%，整装业务增速接近10%。
- 整装业务：2022年第四季度开始，整装业务占比超过12%，成为推动收入增长的重要因素。
费用与成本：
- 营销、管理、研发费：费用率分别提升至9.7%、8.7%、5.2%，较上期有所增加。
- 毛利率：毛利率下滑至26.68%，较上年同期下降0.98个百分点。
订单与现金流：
- 在手订单：合同负债同比增长25%以上，较上年底提升117.54%；预售账款增加6.82%，合计增长5.52%，显示充足的订单基础。
- 现金流：销售商品收到的现金同比增长12%，经营性现金净流量为7.37亿元，较去年同期转正。
投资建议：
- 考虑到欧派家居在新业务拓展上的表现和潜在增长动力，预计2023-2025年的营业收入将分别达到259亿、292亿、330亿元，归母净利润分别为31亿、36亿、42亿元，每股收益分别为5.11元、5.91元、6.89元。
- 当前股价对应的未来三年PE分别为23、20、17倍。公司凭借多元化渠道、扩品类、供应链整合等优势，在家居制造领域领先，预计未来可能成为四万亿泛家居行业的领军企业，维持“买入”评级。
风险提示：
- 房地产市场景气度低于预期。
- 疫情反复影响业务运营。
- 整装业务面临激烈竞争。
- 新模式推广进度低于预期。
附录：公司基本面指标与财务状况
- 盈利能力：营业利润率从2022年的15.15%增长至2023年的16.83%。
- 成长性：净利润增长率稳定在15%以上。
- 估值：市盈率为22.67倍，市净率为4.48倍。
- 现金流：经营活动现金流为5260万元，投资活动现金流为114万元。
公司评级与投资策略
- 行业评级：看中长期增长潜力。
- 公司评级：买入，预计未来6个月内相对于沪深300指数有15%以上的涨幅。
销售团队联系方式
- 全国销售团队：涵盖华北、华东、华南区域，提供全面的销售支持和服务。
公司基本信息与联系方式
- 地址：北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座。
- 投诉电话：95397。
- 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com。
法律声明
- 公司拥有合法经营证券期货业务许可证，相关信息请查阅公司统一社会信用代码。报告内容基于公开资料编制，不保证信息的准确性与完整性，使用时需谨慎。
