南方中国国企ETF：布局高质量“中特估”，把握国企价值重塑机遇

敬请参阅最后一页特别声明 1 南方富时中国国企开放共赢ETF（基金代码：517180）是南方基金管理股份有限公司旗下的一只跟踪富时中国国企开放共赢指数的ETF产品，基金经理龚涛。该基金专注于优质国企投资机会，很好地实现了对于目标指数的有效复制，为投资者提供了一站式布局高质量“中特估”的便捷途径。 建立中国特色估值体系，国企迎来价值重塑机会 国有企业是支撑国民经济的“顶梁柱”，大多具有稳盈利、高股息、低估值特征，在众多关乎国家安全和发展的领域中承担着不可替代的作用，这里面既包含了主导国民经济健康发展的能源、金融、基建等传统支柱产业，也涵盖了国家安全、自主可控、专精特新等近年来重点关注的发展领域，更汇聚了能源安全、能源转型、数字基建等投资主线。在政策加持和经济基本面改善的大背景下，伴随着国企改革的进一步推进，具备较强核心竞争力的高质量国有企业价值重估空间值得关注，“中特估”作为A股上市央国企价值重塑的排头兵，有望引领新一轮时代机遇。 富时中国国企开放共赢指数投资价值分析 龙头属性突出，高度契合“中特估”概念。指数兼顾AH两市国企龙头，呈现鲜明的大盘风格特征。整体行业分布体现了布局重大战略产业的特点，既有国民经济中具有基础性、引领性作用的传统基建相关行业，又有受益于能耗“双控”、碳交易及绿色金融的上游资源类板块，还有自主可控与国产替代加速下的通信、医药生物等科技创新领域，富含在中国特色估值体系下有望实现价值重塑的产业。指数内权重较高的石油石化、通信、医药生物相关企业归母净利润自去年四季度已开始出现回升，未来在高质量发展的政策推动之下，各个产业的发展空间均值得关注。 成分股质地优良，估值提升空间广阔。2022年年报显示，指数归母净利润增速、营收增速水平远高于A股央国企整体样本中位数，ROE也实现了进一步改善，与此同时，指数估值则处于较低水平。伴随着科技创新的不断渗透、企业现代化经营管理能力的提升，国有企业盈利状况有望不断改善，而指数优选高质量国企的特点，将充分契合“中特估”引导市场对优质国有企业进行价值重塑的目标，或将带来盈利与估值的双升。 具备高股息优势，中长期风险收益稳健。富时中国国企开放共赢指数将股息率因子纳入成分股筛选体系，在满足筛选高质量国有企业的同时，进一步优选高股息特征标的。截至2023年4月23日，该指数近12个月股息率为5.4%，指数分红水平十分可观，不仅高于沪深300、中证500等宽基指数，与同类型主题指数以及中特估指数相比优势仍然突出。中长期表现方面，截至2023年4月23日，该指数自发布以来累计上涨48.60%，显著领先于同期沪深300、中证500指数。与此同时，在近年来的几个下跌行情中回调幅度有限，也展现出了相对稳健的优势。 深度融合中特估值，获机构广泛关注。根据2023年一季报显示，富时中国国企开放共赢指数成分股中，有29只成分股被大于50只基金重仓持有，2021年以来该指数成分股获北向资金持续性流入。预计未来随着“中特估”和“国企改革”概念的持续性演绎，富时中国国企开放共赢指数成分股有望进一步获得更多机构投资者的关注。 南方富时中国国企开放共赢ETF及管理人介绍 南方富时中国国企开放共赢ETF通过紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，实现优质央国企龙头的一站式布局。南方基金是国内较早布局指数产品的基金公司之一，多次获得“被动投资金牛基金公司”荣誉。公司指数管理团队平均从业年限超过10年，产品线涉及宽基、行业/主题、Smart Beta 、指数增强等，通过提供各类不同的底层资产和投资策略，满足投资者多样化的投资需求。目前在管指数类产品共计80只，2023年一季末管理规模合计1348.09亿元。 风险提示 地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股市大幅波动风险。 基金产品分析报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、建立中国特色估值体系，国企迎来价值重塑机会 .................................................. 3 改革持续推进，“中特估”引领时代机遇 ........................................................... 3 顺应经济复苏形势，国有企业配置价值凸显 ....................................................... 3 稳盈利、高股息、低估值，国有企业价值重塑空间充足 ............................................. 4 能源转型、数字经济的主导者，国有企业熠熠生辉 ................................................. 5 二、富时中国国企开放共赢指数投资价值分析 ........................................................ 6 富含两市优质国企，一站式布局全面覆盖 ......................................................... 6 龙头属性突出，高度契合“中特估”概念 ........................................................... 7 成分股质地优良，估值提升空间广阔 ............................................................. 8 具备高股息优势，中长期风险收益稳健 ........................................................... 9 深度融合中特估值，获机构广泛关注 ............................................................ 10 三、南方富时中国国企开放共赢ETF及管理人介绍 ................................................... 10 布局国企龙头，高效复制指数 .................................................................. 10 管理人经验丰富，产品线布局全面 .............................................................. 11 风险提示： ..................................................................................... 12 图表目录 图表1： 历史国央企考核指标的变化................................................................ 3 图表2： 社会消费品零售总额当月同比（2021年调整） ............................................... 4 图表3： 工业增加值累计同比（2021年调整） ....................................................... 4 图表4： 2012年以来中证国企/民企指数ROE......................................................... 4 图表5： 2012年以来中证国企/民企指数应收账款周转率 .............................................. 4 图表6： 2012年以来中证国企/民企指数股息率 ...................................................... 5 图表7： 我国原油进口量及对外依存度.............................................................. 5 图表8： 我国天然气进口量及对外依存度............................................................ 5 图表9： 基建投资累计同比（2021年调整） ......................................................... 6 图表10： 三大运营商营业收入同比增长率情况....................................................... 6 图表11： 三大运营商2022年云业务收入情况........................................................ 6 图表12： 富时中国国企开放共赢指数编制规则....................................................... 7 图表13： 富时中国国企开放共赢指数市值分布....................................................... 8 图表14： 富时中国国企开放共赢指数行业分布....................................................... 8 图表15： 富时中国国企开放共赢指数归母净利润及营收同比增速对比................................... 8 图表16： 富时中国国企开放共赢指数ROE持续改善................................................... 8 图表17： 富时中国国企开放共赢指数研发支出情况................................................... 9 图表18： 富时中国国企开放共赢指数估值对比....................................................... 9 图表19： 富时中国国企开放共赢指数股息率较高..................................................... 9 图表20： 富时中国国企开放共赢指数收益走势....................................................... 9 图表21： 富时中国国企开放共赢指数风险收益指标.................................................. 10 图表22： 近年来市场下行阶段抗跌属性突出........................................................ 10 图表23： 指数成分股重仓基金个数分布............................................................ 10 图表24： 富时中国国企开放共赢指数北向资金规模.................................................. 10 图表25： 南方富时中国国企开放共赢ETF基本信息.................................................. 11 图表26： 基金上市以来收益率情况................................................................ 11 图表27： 基金上市以来日跟踪偏离度..........................................