利润持续提升，投产正式到来

百龙创园在2022年实现了利润的持续增长，尽管在第四季度出现了小幅下滑，全年营收达到了7.22亿元，同比增长10.49%，归母净利润为1.51亿元，同比增长44.34%。这种增长主要得益于公司成功调整产品结构，向高毛利产品倾斜，如益生元系列、膳食纤维系列和健康甜味剂系列的营收分别同比增长3.1%、15.8%和14.1%。尽管在第四季度的营收有所下降，但全年毛利率提升至31.66%，同比增加了3.85个百分点。

进入2023年第一季度，尽管受到产能饱和和国内食品饮料行业复苏缓慢的影响，百龙创园仍保持了稳定的营收表现，实现1.94亿元，同比增长-1.70%，归母净利润为4445万元，同比增长9.13%。产品结构继续优化，益生元系列、膳食纤维系列和健康甜味剂系列的营收分别同比减少30.7%、增加15.1%和10.7%。境外市场营收占比提升至61%，总体来说，公司的盈利能力继续保持稳健增长。

展望未来，百龙创园有多重利好因素支撑其发展前景。公司计划在2023年2月建立青岛子公司，加速国际化布局和高端研发能力的建设。近期，年产20000吨功能糖干燥项目已正式投产，预计将为公司带来每年约3.75亿元的新增收入。此外，计划于今年12月投产的30000吨膳食纤维和15000吨结晶糖项目将进一步扩大产能，满足中期市场需求。公司还在积极研发新产品，以适应市场变化。

基于以上分析，分析师维持对公司“买入”的评级，预计2023-2025年的每股收益分别为1.18元、1.86元和2.57元，给予2023年35倍的市盈率，目标价为41元。虽然面临投产进度和行业竞争加剧的风险，但考虑到公司的战略规划和市场潜力，分析师依然看好其长期发展。

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