北方导航(600435.SH)2025年上半年业绩强势反弹,导航主业快速修复推动公司营收同比增长481.19%至17.03亿元,归母净利润扭亏为盈至1.16亿元。公司毛利率与24年全年基本持平,净利率提升至6.4%。子公司衡阳光电和中兵航联盈利能力稳中有升,衡阳光电净利润同比增长30.0%至0.27亿元,中兵航联净利润同比增长25.67%至0.20亿元。公司持续加大研发投入,25H1研发费用1.41亿元,同比增长29.02%,研发费用率达8.2%,延续导航领域领先地位。公司围绕导航与控制、军事通信、智能集成连接三大产业生态打造平台,期内开展66个科研项目研制。预计公司25/26/27年净利润分别为2.57/3.59/4.49亿元,增速分别为336%/39.39%/24.99%。给予公司2026年5倍PS,12个月目标价为20.47元,首次给予买入-A的投资评级。风险提示:需求不及预期,交付节奏不及预期,产品降价风险。