综合分析
业绩亮点与恢复
继峰股份2023年第一季度实现了显著的业绩反弹，归母净利润和扣非归母净利润分别达到了0.60亿元和0.65亿元，实现了大幅扭亏为盈。这一表现主要得益于格拉默的整合效应初步显现，特别是格拉默在全球范围内的业务增长，包括欧洲、美国和亚太地区的贡献。此外，随着运费成本的降低和新工厂量产成本的优化，亚太地区的业务表现稳定。
座椅业务进展
继峰股份的座椅业务正逐步展开。截至2023年3月1日，公司已获得五个座椅总成项目的定点，预计全生命周期内可获得156-183亿元的订单。合肥基地的建设已接近完成，计划于2023年4月开始首个定点项目的量产交付，标志着座椅替代进程的正式启动。预计公司将继续通过技术创新和产能扩张获取更多的定点机会，为未来的增长打下坚实基础。
市场前景与竞争地位
国内乘用车座椅市场的规模预计将在2025年达到1121亿元，年复合增长率约为6.12%。当前市场由外资主导，CR5集中度高达70%。继峰股份通过收购格拉默，不仅获得了良好的产品口碑和技术实力，还强化了自身的成本控制能力和市场开拓能力。这使得公司处于有利位置，有望充分利用国产替代的趋势，进一步提升市场份额。
财务预测与评级
根据预测，2023-2025年的营收和净利润将分别增长9.24%、17.25%和8.84%，对应每股收益为0.27元、0.85元和1.09元。考虑到座椅业务的充沛订单和公司的发展潜力，给予24年22倍的市盈率，目标价为18.60元，维持“买入”评级。
风险提示
虽然前景乐观，但仍需关注汽车销量下滑、原材料价格波动、座椅业务拓展受限以及格拉默盈利能力恢复的不确定性。
