2023年一季报点评：股份支付费用&可转债利息影响短期业绩，看好高端产能逐步释放

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公司业绩分析与展望

业绩概览：

• 营收与利润：2023年第一季度，公司实现营收1.5亿元，同比增长11.8%，但归母净利润为0.24亿元，同比下降39.3%，扣非归母净利润为0.22亿元，同比减少42.9%。
• 主要影响因素：
  • 股份支付费用：确认了781.74万元的股份支付费用。
  • 可转债利息支出：确认了645.21万元的可转债利息支出。
  • 固定成本：产能爬坡阶段的固定成本较高。
  • 产能利用率：市场需求复苏幅度低于产能提升幅度，导致产能利用率降低。

毛利率与净利率：

• 销售毛利率：45.3%，同比下降3.2个百分点，主要因市场需求复苏幅度低于产能提升幅度，导致产能利用率降低。
• 销售净利率：16.0%，同比下降13.5个百分点，主要受综合毛利率下滑及期间费用率提升影响。

财务状况：

• 现金流：第一季度经营性现金流为-0.01亿元。
• 存货：1.85亿元，同比增长80.0%。
• 合同负债：0.03亿元，同比增长113.5%。

长期增长动力：

• 产能释放与布局：
  • IPO募投项目预计2023年完全达产，新增3000万片高端产能，新增产能刀片单价比原有产能提高50%以上。
  • 可转债项目预计2023年释放产能，达产后每年精密数控刀体生产可达50万件，高效钻削刀具生产可达140万支，合计年收入4.08亿元，净利润1.15亿元。
• 研发投入：持续增加研发投入，2022年新增多项基体材料、涂层材料及工艺，研发人员增加，研发支出占比提升，增强产品竞争力。

业绩预测与评级：

• 盈利预测：考虑下游通用制造业复苏弱于预期，预计2023-2025年归母净利润分别为2.03亿（下调16%）、2.86亿（下调15%）、4.06亿（下调8%）亿元。
• 估值：当前股价对应动态PE分别为28、20、14倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示：

• 下游需求：若下游需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 新品研发：新品研发进展不达预期可能影响未来增长潜力。
• 原材料价格：原材料价格波动可能对成本产生影响。