药明康德季度报告概览
经营业绩亮点：
- 收入与盈利增长：2023年一季度，药明康德实现营业收入89.6亿元人民币，同比增长5.8%；归母净利润21.7亿元人民币，同比增长32.0%。毛利率达到39.9%，较去年同期提高4.1个百分点，净利率为24.4%，提升4.8个百分点。
- 一体化模式驱动增长：一体化的CRDMO和CTDMO模式持续推动业务稳定增长，新分子业务成为业绩的主要驱动力，收入同比增长44.1%。
- 现金流改善：一季度自由现金流为16.8亿元人民币，实现了从负转正的显著增长。
业务板块分析：
- 化学业务：收入同比增长5.1%，剔除新冠业务收入增长21.8%。新分子业务快速放量，收入同比增长44.1%，占总业务的比重提升。
- 测试业务：收入同比增长13.6%，主要得益于安评业务和医疗器械测试业务的驱动。
- 生物学业务：收入同比增长8.3%，新分子业务增长强劲，收入同比增加40%，占比达25.3%。强大的药物筛选平台将助力更多复杂化合物的发现。
- ATU业务：收入同比增长8.7%，管线中有多个项目处于关键阶段，下半年有望迎来首个商业化产品。
- DDSU业务：收入同比下降31.0%，业务模式处于迭代升级中，Q1已有一款新冠药物获批上市，并获得多个项目申报，预计今年将成为新药获批上市的转折点。
未来展望与估值：
- 行业需求持续增长：在新药好药需求不变的背景下，公司作为行业龙头，长期成长性被持续看好。
- 财务预测：预计2023-2025年的每股收益分别为3.36元、4.26元、5.19元，给予2023年的29倍市盈率，目标价为97.44元，评级为买入。
风险提示：
- 医药研发服务市场需求下降的风险。
- 新分子需求热度不及预期影响产能利用率的风险。
- 医药研发服务行业竞争加剧的风险。
- 境外经营及国际政策变动风险。
- 行业监管政策变化的风险。
公司财务概览：
- 增长趋势：营收、营业利润、净利润、每股收益、毛利率、净利率、ROE等指标均呈现稳健增长态势。
- 财务比率：市盈率、市净率、股息率、EV/EBITDA、EV/EBIT等财务比率显示公司估值合理。
- 财务表现：总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、营运资金变动等指标反映公司运营效率良好。
- 现金流：经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流均保持稳定增长，现金流状况健康。
结论：
药明康德在面对高基数挑战下，业绩继续保持稳健增长，一体化模式下展现出显著的规模效应和竞争优势。随着新分子业务的快速发展和产能利用率的提升，公司有望进一步释放增长潜力。结合合理的估值和积极的盈利预测，买入评级得到支撑。然而，投资者仍需关注行业竞争、政策风险等因素对公司的影响。
