一季度高基数下收入增长稳健，经营效能改善显著

峨眉山景区2024年一季度业绩亮点总结

业绩概览

• 收入与利润：2024年一季度，峨眉山景区实现收入2.53亿元，同比增长6.64%；归母净利润0.74亿元，同比增长6.07%；扣非净利润0.74亿元，同比增长6.98%，创历史新高。
• 对比过往：相较于2019年一季度，归母与扣非净利润分别增长284%和309%，表明在拜佛祈福与名山大川出游的背景下，公司通过成本费用优化实现了稳定增长。

经营亮点

• 客流与业务：2024年一季度，峨眉山景区进山游客114.07万人次，同比基本持平，较2019年同期增长22.6%。预计一季度景区门票、索道、酒店等业务收入保持平稳增长。
• 成本费用优化：公司毛利率为51%，同比增长7个百分点，主要得益于经营杠杆作用及演艺项目折摊成本的降低。管理费用率降至15%，同比下降3个百分点；销售费用率4%，基本持平；财务费用率同比增加3个百分点，主要是因为到期存款减少导致利息收入减少。
• 利润表现：一季度利润总额同比增长35%，在利息收入减少和所得税率恢复正常的情况下，归母净利润同比增长6%，显示出成本费用优化的显著成效。

发展战略与规划

• 新领导与项目推进：新董事长上任，公司面临国企改革的深化与利润考核的增强，未来有望推出更多内生与外延成长举措。计划投资3.5亿元改造升级金顶索道，预计可提升运力50%，以应对核心景区客流需求。
• 基础设施与交通改善：景区周边交通持续改善，包括川零公路峨眉段建成和成乐高速扩容，将助力未来客流增长。
• 多元化发展：在巩固传统主业的基础上，加快“一张网”、“一台戏”、“一营地”的孵化，特别是在演艺项目减值后，继续关注并推动项目的改善与优化。

风险提示

• 国企改革进度不及预期、门票价格调整风险、新项目打造效果不达预期。

投资建议

• 预计2024-2026年归母净利润分别为2.83亿元、3.15亿元、3.50亿元，对应市盈率分别为24倍、21倍、19倍。
• 今年节假日期间名山大川旅游景气持续，峨眉山景区凭借复游率支撑，一季度收入稳健增长。随着国企改革的深入和新领导的上任，公司治理机制和经营效率有望进一步提升。同时，景区内外交通改善与新项目的推进预计将促进成长潜力。因此，维持“买入”评级。