海大集团(002311)研究报告概览
公司概况
- 行业定位:海大集团是中国领先的集研发、生产和销售水产饲料、畜禽饲料和水产饲料预混料及健康养殖为主营业务的高科技型企业。
- 市场地位:全国重点水产养殖区域的生产和销售网络广泛。
业绩亮点
- 2022年及2023年一季度:营收和净利润显著增长,饲料销量逆势增长,市占率提升,动保种苗板块持续增长,养殖专业化能力增强。
- 饲料销量:2022年饲料总销量达2165万吨,同比增长10%,其中水产料、禽料、猪料外销及反刍料销量均有亮眼表现。
- 利润情况:饲料单吨毛利稳定,但受原料价格上涨影响,整体毛利率略有下降。
- 2023年展望:饲料需求回升,预计原料价格回调将助力公司实现量利双增。
主营业务分析
- 动保种苗:种苗业务全球领先,实现持续增长;动保业务以技术服务赋能,规模初具。
- 养殖板块:2022年生猪销售320万头,同比增长60%,养殖成本优化,全年实现正收益,带动农产品毛利率提升。
未来增长潜力
- 饲料业务:凭借清晰的产品力和综合服务能力,预期市占率将进一步提升。
- 综合服务:动保种苗配套有望持续赋能综合服务方案。
- 养殖战略:作为公司战略板块,预计为公司贡献新增业绩,并提升养殖综合服务能力。
财务预测
- 营收与净利润:预计2023-2025年归母净利润分别达到41.93亿、56.50亿、67.06亿,复合年增长率约为34.74%。
- 每股收益:EPS从2023年的2.52元增长至2025年的4.04元。
- 估值:PE从21倍降至13倍,PB从3.80倍降至2.46倍。
投资评级
- 评级:“强烈推荐”
- 理由:公司有望通过持续提升饲料业务市占率和综合服务能力,同时受益于动保种苗及养殖业务的贡献,实现业绩增长。
风险提示
- 饲料销售风险:销售不及预期的风险。
- 生猪价格波动:市场价格波动可能影响养殖业务收益。
结论
海大集团在饲料、动保种苗和养殖领域展现出强劲的增长动力和市场竞争力,预计未来将通过多元化业务布局和精细化管理,实现持续稳健增长,为投资者带来良好回报。