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海大集团发布了2022年三季报，实现收入789.55亿元，同比增长22.76%，归母净利润21.02亿元，同比增长20.34%。其中，饲料业务前三季度实现对外销量约1503万吨，同比增长7%。猪价强势高位，养殖盈利可期，公司生猪出栏约230万头，同比增长73%，受行情利好影响，公司养殖业务整体扭亏为盈。考虑到天气异动导致饲料销售承压，我们下调2022-2024年饲料销量，同时考虑到猪周期影响，我们上调22-23年生猪均价，下调24年生猪均价，从而预计2022-2024年公司归母净利润32.11、47.89、49.33亿元（原预测30.39、44.09、55.83亿元），同比增加101.2%、49.1%、3.0%。公司养殖业务扭亏为盈，随着下半年养殖行情恢复，饲料主业也将有所回升，公司业绩或有较大改善空间。我们沿用FCFF估值，目标价80.95元，维持“买入”评级。
