关注《不朽家族》等新游戏上线对业绩的驱动

公司2023年第一季度业绩回顾与展望

业绩概览

• 营收与利润：2023年第一季度，公司实现营业收入11.44亿元，同比下降6.9%；归母净利润为3.07亿元，同比下滑12.33%；扣非后归母净利润2.81亿元，同比减少15.76%。
• 业绩下滑原因：主要由部分玩家线下活动增加、线上游戏时间减少导致的《问道手游》和《一念逍遥》收入减少所引起。

盈利预测与估值

• 盈利预测：维持2023-2025年的盈利预测不变，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为17.67亿元、19.67亿元、21.68亿元。
• 每股收益：对应EPS分别为24.59元、27.37元、30.17元。
• 估值：当前股价对应的PE分别为21.8倍、19.5倍、17.7倍。
• 评级：基于公司的长期运营能力和研发实力，以及对未来新产品的乐观预期，维持“买入”评级。

费用分析与展望

• 费用率：2023Q1，公司销售费用率为30.97%，管理费用率为7.85%，研发费用率为15.24%。费用率上升主要是由于加大了营销推广投入。
• 盈利能力：随着核心产品版本和周年活动的结束，预计费用控制将加强，有望提升整体费用率并改善盈利能力。

新游戏展望

• 《不朽家族》：获得版号，作为家族题材放置养成类游戏，预计将成为公司的长生命周期产品之一。
• 储备产品：《超喵星计划》、《新庄园时代》、《代号：BUG》等丰富产品正待推出，将为公司业绩增长提供动力。

风险提示

• 新游表现风险：新游戏上线时间与表现不及预期。
• 游戏出海风险：海外市场的表现可能低于预期。

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