此报告分析了近期全球大类资产的表现和趋势。以下是报告的关键要点：
大类资产周度跟踪
- 权益市场：受经济数据结构分化和中美关系担忧的影响，A股市场震荡下行。港股与A股表现同步，出现明显调整。海外市场，由于货币政策趋松预期降温，资产价格整体出现调整，美国三大股指集体收跌。
- 债券市场：资金面略有收敛，债市整体表现较强。一季度GDP数据略超预期，但数据结构分化，导致股市波动，进而影响股债跷跷板效应。央行强调货币政策将以我为主，重视利率风险，趋松预期减弱。
- 大宗商品：天然气价格持续领涨，黑色系商品普遍回落。欧洲能源供应形势不确定性和国内需求复苏导致供应紧张，推高了天然气价格。黄金市场，尽管长期利率趋于下降，存在配置机会，但由于年初以来的价格上涨，短期内价格可能高位承压。
股票市场
- A股与港股：受经济数据和中美关系影响，A股和港股均出现调整。国内经济在经历疫情冲击后逐步复苏，但经济数据的结构分化和不确定性增加了市场的波动。
- 配置建议：重点关注疫情后经济复苏带来的医药周期新逻辑、低估值成长板块以及中国特色估值体系下的央国企等。
债券市场
- 资金面：受税期等因素影响，银行间市场流动性略显紧张，但央行通过逆回购和MLF操作实现了净投放，保持市场稳定。
- 收益率变动：国债和国开债收益率出现分化，短期国债收益率下降，长期国债收益率上升，中美10年期国债利差有所缩小。
大宗商品市场
- 天然气：在欧洲能源供应不确定性和国内需求复苏的背景下，天然气价格持续上涨。
- 黄金：长期利率下行提供配置机会，但年初以来的涨幅表明短期内价格可能继续承压。
高频数据跟踪
- AH股比价：恒生沪深港通AH股溢价有所回升，但仍处于正常区间。
- 股债比价：万得全A风险溢价回升，标普500风险溢价指数则有所降低。
下周资产配置建议
- 排序为港股 > 美股 > A股 > 大宗商品 > 债市。
- 随着美国通胀缓和，“软着陆”预期升温，全球风险资产普遍回暖。建议关注港股的配置机会，以及A股在政策支持和经济复苏背景下的表现。大宗方面，黄金在美债利率回落背景下有一定的配置价值，但应采取逢低买入策略。债券市场则需关注资金面变化和政策导向。
风险提示
- 包括疫情反复、通胀超预期、海外货币政策超预期等风险因素。
此报告提供了当前市场的主要动态和未来一周的投资方向，帮助投资者了解市场趋势并做出相应的资产配置决策。
