23Q1业绩点评：毛利率&净利率再创新高，高景气度持续

科思股份2023Q1业绩点评

公司概览

• 营收与盈利：科思股份在2023Q1实现了5.88亿元的营收，同比增长42.33%，环比增长13.95%；归属于母公司净利为1.60亿元，同比增长176.13%，环比增长19.58%；扣非归母净利为1.57亿元，同比增长198.10%。

• 业绩增长驱动因素：

  1. 市场份额提升：科思股份通过拓展新客户，提高了在市场上的份额，特别是在海外出行恢复的背景下，实现了更快的增长速度。
  2. 产品结构优化：单价更高的新型防晒剂如EHT、PA、PS等的占比持续提升，推动了整体单价的提升。
  3. 成本控制与效率提升：尽管面临成本压力，但通过优化产品组合和管理成本，实现了成本的控制与效率的提升。

业绩亮点

• 毛利率与净利率创新高：23Q1毛利率达到49.04%，较去年同期增长22.78个百分点，环比增长4.07个百分点。净利率高达27.26%，创历史新高，较去年同期增长13.21个百分点，环比增长1.28个百分点。

• 核心竞争力验证：高增长的业绩表明科思股份的核心竞争力得到了市场的认可，尤其是在稳定供应体系与产品质量提升方面，进一步巩固了其在老客户中的地位，并成功开拓了国内外新客户。

未来发展展望

• 产能扩张与市场机遇：数个新兴防晒剂的投产预计将持续提升公司整体毛利率与净利率，特别是P-S产品在与帝斯曼的合作协议下，明年的市场需求量有望显著增加。
• 国内市场需求复苏：随着国内防疫政策的调整，预计防晒需求将相应增加，从而提升国内收入占比。
• 新产品与市场布局：在化学防晒剂基础上，推出物理防晒剂新品，将助力提高市场占有率，并成为新的业绩增长点。
• 多业务协同发展：安庆科思项目的启动，将形成包括氨基酸表面活性剂、高分子增稠剂卡波姆、新型去屑剂PO、P-S等在内的多元化生产能力，为长期发展注入强劲动力。

盈利预测与风险提示

• 盈利预测：预计23-25年归母净利分别为5.34亿、6.67亿、8.42亿元，对应PE分别为21、17、13倍。
• 风险提示：上游原料成本波动、国内消费环境变化、地缘政治风险以及安庆项目投产进度不确定性等。

结论

科思股份2023Q1的业绩展现出稳健增长的趋势，得益于产品结构优化、成本控制与市场份额的提升。未来，通过产能扩张、新产品布局与多业务协同，公司有望在防晒剂领域进一步巩固领先地位，并实现持续增长。然而，投资者仍需关注原材料成本波动、市场需求变化以及项目进展等潜在风险。