23Q1净利润高个位数增长，看好公司业绩持续改善

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《贝泰妮公司研究》

近期发布的研究报告《贝泰妮公司研究》中，分析师刘嘉仁与周子莘对贝泰妮（300957.SZ）进行了详细分析。报告指出，贝泰妮在2023年第一季度实现了8.41%的归母净利润增长至1.58亿元，以及1.72%的扣非归母净利润增长至1.27亿元。虽然毛利率有所下滑至76.11%，但分析师认为这主要是由于公司解决冻干面膜技术问题后，产品结构优化和销售策略调整所致。

报告强调，贝泰妮的屏障特护系列有望成为推动公司第二季度业绩增长的关键因素。同时，公司内部调整已经完成，天猫渠道在4月份有望实现正增长，抖音渠道继续保持良好势头。此外，公司围绕四大核心单品的升级以及周边产品的布局，被看作是公司未来发展的重要驱动力。

分析师预测，贝泰妮2023-2025年的净利润分别为13.6亿、17.5亿、22.1亿（考虑激励费用后的数字分别为12.4亿、16.6亿、21.7亿），对应PE分别为34、26、21倍（考虑激励费用后的PE分别为37、28、21倍）。基于此，分析师维持“买入”评级，认为贝泰妮具有较强的增长潜力。

报告还提到了一些风险因素，包括线下医院渠道的获客挑战、线上渠道的竞争压力、以及新产品和新品牌的市场反馈不确定性。然而，整体来看，分析师对贝泰妮的发展前景保持积极态度。