业务协同已现成效，看好公司证券业务成长性

报告总结：

1. 业绩回顾：

   • 2022年：指南针公司实现了营业收入12.55亿元，同比增长34.60%；归母净利润3.38亿元，同比增长92.06%。金融信息服务业务贡献了93.97%的总营收。
   • 2023年第一季度：营收为3.38亿元，同比下降45.78%；归母净利润0.57亿元，同比下降78.49%。业绩下滑主要原因是公司优化业务计划，减少了某些产品的销售。

2. 业务调整与影响：

   • 公司调整了业务策略，短期内影响了收入，尤其是金融信息服务业务的减少。这与资本市场景气度下降及产品客户积累减少有关。
   • 公司持续投入于麦高证券的人员建设和IT建设，导致自有资金减少，影响了利息及理财收入。

3. 证券业务进展：

   • 2022年7月：完成对网信证券的股权收购，1月更名麦高证券。
   • 经纪业务：通过在指南针股票APP内提供麦高证券开户入口，实现了初步成效，2022年实现经纪业务净收入0.13亿元。
   • 重资本业务：2022年9月，公司拟定增30亿元用于麦高证券的资本中介业务和自营业务，2022年和2023年Q1的利息净收入和自营业务收入有所增长。

4. 盈利预测与投资评级：

   • 预计2023-2025年的归母净利润分别为3.17亿、4.42亿、5.69亿，对应PE分别为61.15、43.88、34.05倍。
   • 维持“买入”评级，考虑到互联网证券行业流量端的成长性和公司线上线下业务的协同效应。

5. 风险因素：

   • 资本市场的波动、行业竞争加剧、证券业务发展不及预期等都是潜在风险点。

报告强调了公司在证券业务方面的协同效应和长期稳定发展的潜力，尽管短期内业绩受业务调整影响，但长期来看，通过线上流量生态和金融服务生态的搭建，公司有望实现财富管理能力的补充，从而促进金融信息服务业务和证券业务的双轮驱动。

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