存款利率调降对银行和债市的影响分析
近期，银行资产端贷款利率持续下降，旨在降低实体经济融资成本。然而，负债端存款成本维持高位，导致银行净息差收窄，对银行经营及贷款利率持续下降形成约束。此外，较高的存款利率可能促使居民储蓄增加。
银行有降低存款成本的需求，这有助于缓解负债端压力，特别是对资金成本较高的银行来说。2022年末，银行业整体净息差已降至1.91%的历史低位，进一步压缩将对银行经营构成显著压力。降低存款成本可以减轻这一压力。
尽管降低存款成本有助于促进消费和资金流向实体经济，但影响相对有限。存款利率的调整对居民储蓄行为的影响主要体现在替代效应和财富效应上，理论上可引导部分资金转向消费，但实际效果有限。
目前银行负债成本下调的必要性凸显，但受到市场竞争、对实体经济的支持需求以及存贷比提升等因素的制约。近年来，尽管进行了多次存款定价机制改革，存款利率仍未能趋势性下降。这与央行货币政策的有限调整、理财、货基等产品的收益率上升以及银行对贷款的支撑力度有关。
如果要求2023年第二季度存款利率较2022年第二季度下降10个基点，对于大型银行和股份制银行而言，需要调降约13个基点以上。考虑到存款成本占银行负债成本的比重，若其他负债成本不变，整体负债成本可能下降约10个基点。
存款利率下降对债市的影响关键在于是否呈现趋势性调整。如果存款利率呈趋势性下降，债券收益率亦将随之下行；反之，若仅为阶段性的变化，债市反应可能较为有限。过去几年，存款利率虽有阶段性下降，但与债券收益率的相关性减弱，主要是因为缺乏央行货币政策的系统性宽松和资产收益率的整体下行。
银行下调存款利率并不直接改变底层资产收益率，且在理财产品、存单等产品收益率高企及银行拉存款压力的背景下，难以形成存款利率的长期下降趋势。因此，对债市和居民储蓄行为的影响也较为有限，更可能表现为阶段性的利好。
总之，存款利率的调整对银行经营和债市走势具有一定影响，但需要综合考量市场环境、政策导向以及经济基本面等多种因素。银行负债成本的下降空间有限，对债市的直接影响也较为温和，无需过度关注短期波动。
