原料价格回落、需求复苏，业绩逐步回暖

依依股份一季度报点评

经营业绩亮点：

• 原料价格与需求复苏：受原料价格下降和市场需求回暖影响，公司业绩逐步回暖。

• 海外客户与新市场拓展：公司与亚马逊、PetSmart、沃尔玛、Coupang等全球优质客户保持稳定合作，通过持续拓展新市场和新客户，为公司贡献增量。

• 产能与规模效应：新增2亿片宠物尿裤项目投产，50亿片宠物尿垫项目接近完成，预计产能扩张和规模效应将为全球市场拓展奠定基础。

• 原材料成本降低：原材料价格回落，有助于缓解成本压力，预计从二季度开始，盈利能力将得到修复。

运营与财务状况：

• 现金流回暖：尽管受到一些不利因素影响，一季度末公司经营现金流为正，表明现金流状况有所改善。

• 营运能力稳定：尽管存货周转时间略有延长，但整体营运能力稳定，应收账款周转和应付账款周转情况良好。

增长预测与评级：

• 盈利预测：预计未来三年归母净利润分别为1.65亿元、1.98亿元、2.41亿元，对应PE分别为19X、16X、13X。
• 评级维持：“买入”评级，考虑到产能稳定扩张、全球市场拓展以及原材料成本优势，公司前景被看好。

风险提示：

• 原材料价格波动：原材料价格若未按预期下跌，可能影响公司成本控制。
• 海外市场变化：海外需求下滑或市场竞争加剧可能导致业绩低于预期。
• 成本控制与效率提升：需要持续关注成本控制和运营效率提升以应对潜在挑战。

结论

依依股份一季度报显示，公司在面对海外客户去库压力和河北厂区竣工带来的额外成本时，通过原料价格下降和市场拓展策略，逐步实现了业绩回暖。随着原材料成本的降低和产能的优化，预计未来公司的盈利能力将进一步增强。鉴于其全球市场布局的稳固和产能扩张计划的推进，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注原材料价格波动、海外市场风险以及内部成本控制等潜在风险。

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