敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 [Table_Title] 业绩维持高增长，生命科学板块持续发力 主要观点： [Table_Summary]  事件描述 4月25日晚间，公司发布2022年度报告及2023年一季度报告，2022年公司实现归母净利润5.4亿元，同比增长72.91%；实现扣非归母净利润4.9亿元，同比增长65.27%。2023年一季度，公司实现归母净利润1.34亿元，同比增长66.28%；实现扣非归母净利润1.29亿元，同比增长66.11%。  基本仓业务稳健发展，收入规模不断扩大 分业务板块来看，2022年，吸附材料依旧贡献了主要业绩，实现营收13.72亿元，同比52.23%，毛利率达43.97%，同比增长1.17 pcts。吸附材料产量达4.85万吨，同比43.07%，销量达4.32万吨，同比33.75%。系统装置2022年实现营收4.67亿元，同比90.57%，毛利率达43.33%，同比略降5.84 pcts。分板块看，金属资源、生命科学、水处理与超纯水、化工与催化领域吸附分离材料收入增速较快，同时，受益于盐湖提锂领域新增订单的顺利执行，系统装置收入出现了较大增幅。综合来看，公司年度大项目及基本仓业务均保持增长趋势，营业收入、归母净利润双创历史新高，近三年战略布局的高质量产能、海外市场、生命科学及金属资源等业务板块均开始对业绩形成正向贡献。2023年一季度，公司实现归母净利润1.34亿元，同比增长66.28%；实现扣非归母净利润1.29亿元，同比增长66.11%， Q1单季度盈利能力较去年同期上升, 主要系公司基本盘业务稳健发展，吸附分离材料及系统装置销售快速增长所致。  加码布局盐湖提锂，新产能持续释放巩固行业领先地位。 2022年，公司作为全球领先的盐湖提锂技术提供商，紧抓行业机遇，凭借丰富的技术积累，陆续签订产业规模项目10个，累积碳酸锂/氢氧化锂产能7.8万吨，合同总额约26亿元，已完成并投运项目5个。代表项目包括：藏格锂业、锦泰锂业I/II期、五矿盐湖I/II 期改造、国能矿业、金海锂业、国投罗钾等。中试项目累计约90个。公司还与亿纬锂能、盛新锂能、天铁股份、智慧农业签订了战略合作协议，与PepinNini公司签署了《合作备忘录》，与多家盐湖资源企业建立了深度稳定合作关系，高效推动盐湖提锂项目产业化落地。此外，公司发布可转债公告，拟使用募集资金59000万元用于新能源金属吸附分离材料生产体系扩建项目，新能源金属吸附分离技术研发中心项目，新能源金属吸附分离技术营销及服务中心建设项目等。此次项目的投产预计将为公司新增锂吸附剂1.2万吨/年及4万吨/年碳酸锂盐湖提锂项目所需系统装置的生产能力，并扩大包装能力及库房储存能力，将有助于公司突破现有产能瓶颈，把握市场机遇，满足未来的市场增长需求。 [Table_StockNameRptType] 蓝晓科技（300487） 公司研究/公司深度 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2023-04-27 [Table_BaseData] 收盘价（元） 89.00 近12个月最高/最低（元） 106.30/51.08 总股本（百万股） 335 流通股本（百万股） 201 流通股比例（%） 60.03 总市值（亿元） 298 流通市值（亿元） 179 [Table_Chart] 公司价格与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 分析师：刘天文 执业证书号：S0010523040001 电话：18811321533 邮箱：liutw@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.Q4业绩创单季度新高，生命科学板块快速增长 2023-01-20 2.蓝晓科技系列深度报告之二：层析介质，新增长极 2023-01-18 3.Q3业绩高增长，盐湖提锂订单有望加速释放 2022-10-25 -17%36%89%143%196%4/227/2210/221/234/23蓝晓科技沪深300 [Table_CompanyRptType1] 蓝晓科技（300487） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 24 证券研究报告  战略布局生命科学板块，打造业务新增长极。 2022年，公司加大在生命科学领域的研发投入，新建产能如期投产，软胶、硬胶、固相合成载体等代表性产品销量实现大幅增长。目前，公司产品体系丰富，拥有近百个产品型号，涵盖层析介质、色谱填料、微载体等多个产品。其中，公司的色谱填料+层析介质已经打破国外技术垄断，并基本实现硬胶和软胶全覆盖。此外，2022年公司新建年产50000L层析介质，总产能达70000L。 同时，硬胶proteinA亲和填料已成功推向市场，完成客户小试验证，性能较好；oligo dT 填料已完成广泛的客户验证，性能获得认可，正在持续根据客户项目进展使用。我们预计，未来随着我国生物药市场规模进一步扩大，公司业绩有望实现可持续性的高速发展。  投资建议 公司基本仓业务扎实，生命科学板块持续发力，未来发展动力强劲，我们上调公司业绩预期。预计公司2023年-2025年分别实现营业收入26.35、33.67、41.71亿元（2023、2024年前值为26.12、33.22亿元），实现归母净利润7.74、10.06、12.56亿元（2023、2024年前值为7.05、9.02亿元），对应PE 分别为41、32、26倍。维持公司“买入”评级。  风险提示 （1）产能释放进度不及预期； （2）下游需求不及预期； （3）国产替代不及预期。 [Table_Profit]  重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1920 2635 3367 4171 收入同比（%） 60.7% 37.2% 27.8% 23.9% 归属母公司净利润 538 774 1006 1256 净利润同比（%） 72.9% 44.1% 29.9% 24.8% 毛利率（%） 44.0% 51.0% 51.4% 51.8% ROE（%） 19.7% 22.2% 22.4% 21.9% 每股收益（元） 1.63 2.31 3.00 3.75 P/E 42.69 41.48 31.92 25.58 P/B 8.57 9.21 7.16 5.61 EV/EBITDA 35.39 30.33 23.36 18.20 资料来源： wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType1] 蓝晓科技（300487） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 24 证券研究报告 正文目录 1 全年业绩创新高，利润总额高速增长 ............................................................................................................................................ 5 2 基本仓业务稳健发展，盐湖提锂拉动公司产能加快释放 ........................................................................................................... 7 2.1金属提取 ............................................................................................................................................................................................................. 8 2.2 生命科学 ......................................................................................................................................................................................................... 10 2.3 水处理与超纯水 ........................................................................................................................................................................................... 12 2.4 食品加工 ......................................................................................................................................................................................................... 13 2.5 节能环保 ......................................................................................................................................................................................................... 14 2.6 化工与催化 ..................................................................................................................................................................................................... 15 2.7 盐湖提锂 ......................................................................................................................................................................................................... 16 3 公司未来：阿洛酮糖、礼来减肥药、层析介质 ....................................