各业务板块持续发力，高增长可期

HeaderTable_User 810267106 1013244114 1361147007 1544659266 HeaderTable_Stock 300088 买入 investRatingChange.same 13020500 HeaderTable_Excel 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【公司·证券研究报告】 Table_Excel1 公司主要财务信息 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入（百万元） 3,987 8,542 11,311 15,119 19,981 同比增长 142.6% 114.2% 32.4% 33.7% 32.2% 营业利润（百万元） 266 381 724 1,084 1,419 同比增长 60.7% 43.2% 90.1% 49.7% 30.9% 归属母公司净利润（百万元） 238 347 630 933 1,215 同比增长 43.5% 46.0% 81.4% 48.1% 30.3% 每股收益（元） 0.10 0.15 0.27 0.41 0.53 毛利率 12.4% 9.3% 10.3% 10.0% 10.1% 净利率 6.0% 4.1% 5.6% 6.2% 6.1% 净资产收益率 8.4% 9.5% 13.7% 15.7% 17.3% 市盈率（倍） 70.0 47.9 26.4 17.8 13.7 市净率（倍） 4.7 4.4 3.0 2.6 2.2 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， 各业务板块持续发力，高增长可期 核心观点 17年业绩持续高速增长：公司公告，17年归母净利润区间为5.7-6.6亿元，同比增长65%-90%，区间中值为6.2亿元，同比增长78%，对应四季度净利润区间中值为1.6亿元。子公司德普特工厂在17年三季度从深圳搬迁至东莞，对17年下半年的产能、良率、费用等产生影响，目前搬迁产能已恢复，搬迁发生的人工补偿等费用均已在17年全部消化，轻装上阵迎来18年。 全面屏和OLED为触控显示产品带来快速发展机遇：德普特中小尺寸触控显示产品定位高端手机，与全球领先Incell显示屏生产商JDI战略合作，供应华为、OPPO、小米等品牌旗舰机型。随着JDI增加模组外包力度，德普特月产能逐渐提升至12kk，并布局8kk全面屏模组月产能，单价和盈利能力有望显著提升。德普特也有望与JDI参股公司J-OLED开展OLED产品的合作。 苹果引领轻薄化趋势，减薄业务潜力大：苹果引领消费电子轻薄化趋势，减薄产业将坐拥百亿元市场空间。减薄加工行业一般以化学减薄作为主流技术，以物理减薄为辅，除基本减薄工序外，还需要具有镀膜和抛光、裁切等工艺。长信减薄产能居于行业前列，是国内唯一通过A客户认证的减薄供应商，为A客户的笔记本电脑和平板电脑提供减薄加工服务，随着份额提升、设备技术升级进一步提高减薄效率和产品良率，该业务有望保持稳定增长。 汽车电子巨头地位奠定：车载触摸屏在汽车自动化、联网化和电动化趋势下迎来快速普及，18年出货量将超过6000万片。长信凭借在触控显示模组积累的技术优势，公司车载中控屏产品先后打入国际、国内一线整车采购体系，同时先后参股智行畅联、长信智控、宏景电子、比克动力等公司，并拟收购国际大厂供应链公司承洺，深化在车联网和新能源智能汽车电子的布局。 财务预测与投资建议 考虑德普特搬迁产生的一次性费用，我们小幅调整公司17-19年EPS分别为0.27、0.41、0.53元（原预测为0.28、0.40、0.53元），根据可比公司情况，给予公司18年23倍P/E估值，对应目标价9.43元，给予买入评级。 风险提示 消费电子相关业务发展不及预期；汽车电子业务布局进展不及预期。 投资评级 买入 增持 中性 减持 (维持) 股价（2018年01月16日） 7.24元 目标价格 9.43元 52周最高价/最低价 20.02/7.18元 总股本/流通A股（万股） 229,888/225,677 A股市值（百万元） 16,644 国家/地区 中国 行业 电子 报告发布日期 2018年01月17日 股价表现 1周 1月 3月 12月 绝对表现（%） -8.6 -11.4 -13.3 -54.2 相对表现（%） -10.2 -18.4 -22.1 -82.5 沪深300（%）% 1.7 7.0 8.8 28.3 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 王芳 021-63325888*6068 wangfang1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860516100001 联系人 马天翼 021-63325888*6115 matianyi@orientsec.com.cn 王若擎 021-63325888-5023 wangruoqing@orientsec.com.cn 相关报告 业绩保持高速增长 2017-10-24 触显业务拉动业绩高增长，未来持续性可期 2017-08-29 触显业务高增长，汽车电子大布局 2017-08-08 -14%0%14%28%43%17/0817/0917/1017/1117/1218/01长信科技沪深300长信科技 300088.SZ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 长信科技动态跟踪 —— 各业务板块持续发力，高增长可期 2 投资建议 考虑到德普特搬迁产生的一次性费用，我们小幅调整公司17-19年EPS分别为0.27、0.41、0.53元（原预测为0.28、0.40、0.53元），根据可比公司情况，给予公司18年23倍P/E估值，对应目标价为9.43元，给予买入评级。 图1：可比公司估值情况 数据来源：Wind、东方证券研究所 风险提示 消费电子相关业务发展不及预期：德普特中小尺寸触控模组为公司贡献主要业绩，业务发展与消费电子创新趋势以及终端客户销量相关较大，存在业务发展不达预期的风险。 汽车电子业务布局进展不急预期：公司大力布局汽车电子领域，业务发展受到下游客户开拓和产品拓展的影响，存在发展进度不达预期的风险。 最新价格（元）2018/1/162016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E欧菲科技002456.SZ18.250.690.540.841.1587.3133.8021.7315.87蓝思科技300433.SZ26.790.570.831.261.6766.3332.2821.2616.04激智科技300566.SZ38.570.970.651.031.3372.8659.3437.4529.00得润电子002055.SZ 19.120.090.540.911.27280.6835.4121.0115.06亿纬锂能300014.SZ17.950.590.520.710.9279.7834.5225.2819.51金固股份002488.SZ12.15-0.270.190.480.81-57.4663.9525.3115.00最大值280.6863.9537.4529.00最小值-57.4632.2821.0115.00平均数88.2543.2125.3418.41调整后平均76.5740.7723.4016.62每股收益（元）市盈率公司代码 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 长信科技动态跟踪 —— 各业务板块持续发力，高增长可期 3 Table_Excel2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 单位:百万元 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 货币资金 628 747 1,381 2,165 3,199 营业收入 3,987 8,542 11,311 15,119 19,981 应收账款 514 1,034 1,357 1,814 2,398 营业成本 3,493 7,749 10,150 13,602 17,971 预付账款 8 9 12 17 22 营业税金及附加 15 33 27 36 40 存货 203 950 1,248 1,659 2,174 营业费用 53 72 102 136 180 其他 1,008 524 262 305 364 管理费用 139 197 260 345 457 流动资产合计 2,361 3,265 4,262 5,961 8,157 财务费用 16 63 32 (8) (7) 长期股权投资 34 831 831 831 831 资产减值损失 17 56 30 4 23 固定资产 1,662 2,228 2,266 2,295 2,409 公允价值变动收益 0 1 0 0 0 在建工程 251 136 193 197 299 投资净收益 13 10 15 80 100 无形资产 169 148 145 142 139 其他 0 0 0 0 0 其他 363 626 290 290 290 营业利润 266 381 724 1,084 1,419 非流动资产合计 2,479 3,970 3,726 3,755 3,968 营业外收入 28 32 25 25 25 资产总计 4,840 7,235 7,988 9,716 12,125 营业外支出 1 1 2 2 2 短期借款 515 1,040 150 150 150 利润总额 294 412 747 1,107 1,442 应付账款 276 1,423 1,929 2,584 3,414 所得税 53 58 105 155 202 其他 210 917 319 439 459 净利润 241 354 643 952 1,240 流动负债合计 1,001 3,379 2,398 3,174 4,023 少数股东损益 3 7 13 19 25 长期借款 160 0 0 0 320 归属于母公司净利润 238 347 630 933 1,215 应付债券 0 0 0 0 0 每股收益（元） 0.10 0.15 0.27 0.41 0.53 其他 96 85 84 84 84 非流动负债合计 256 85 84 84 404 主要财务比率 负债合计 1,257 3,464 2,482 3,258 4,428 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 少数股东权益 64 20 33 52 77 成长能力 股本 1,154 1,149 2,299 2,299 2,299 营业收入 142.6% 114.2% 32.4% 33.7% 32.2% 资本公积 1,302 1,304 1,304 1,304 1,304 营业利润 60.