慕思家居用品公司在2022年度及2023年第一季度报告中显示，尽管面临收入的短期承压，但通过聚焦主营业务、布局多元渠道和加强成本控制，公司展现了稳健的增长潜力。
收入与盈利状况
- 2022年：总收入58.13亿元，较前一年下滑10.31%；毛利率为46.47%，同比增长1.49个百分点；净利润7.09亿元，同比增长3.27%；基本每股收益为1.87元。
- 2023年第一季度：营业收入9.57亿元，同比下降23.10%；毛利率48.39%，同比增长3.38个百分点；净利润1.01亿元，同比下降18.40%。
主营业务与渠道布局
- 床垫业务：作为公司的主要收入来源，2022年床垫、床架、床品收入分别下滑15.25%、4.63%、30.54%，而沙发业务逆势增长25.37%，至4.50亿元。公司计划继续扩大沙发门店数量，目标达到800家。
- 渠道多元化：直供渠道在2022年增长强劲，同比增长18.30%至7.81亿元。公司计划进军更多垂直领域，如方太酒店、央企学校、军工部队和养老宿舍等，以拓宽销售渠道。同时，经销商、电商和直营渠道的收入均有不同程度的下滑。
毛利率与研发策略
- 成本控制与效率提升：尽管面临收入压力，公司仍通过优化运营、规模化降本等方式，使得全年及季度毛利率持续增长。2022年全年毛利率提升1.5个百分点，2023年一季度进一步提升至1.2个百分点和3.4个百分点。
- 研发投入：公司持续加大研发投入，2022年新增授权专利645项，包括发明专利35项、实用新型专利296项和外观设计专利314项。
财务预测与投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年的收入分别为68、80、94亿元，净利润分别为8.1、9.7、11.5亿元。
- 估值与评级：基于当前股价对应的市盈率为17、14、13倍，首次覆盖给予“买入”评级，认为随着疫情和地产压力的缓解，公司品类联动、降本增效及经销体系优化将带来业绩增厚。
风险提示
- 上游房地产需求波动风险；
- 行业竞争加剧风险；
- 产品开发进度风险；
- 平台费用大幅上升风险；
- 原材料成本上涨风险。
结论
慕思家居用品公司面对收入短期承压的挑战，通过聚焦主营业务、多元化渠道布局和提升研发能力，展现出稳健的发展势头。未来，随着宏观经济环境的改善和公司战略的执行，有望实现收入和盈利能力的双增长。投资者应关注公司渠道拓展、成本控制和新产品开发等方面的进展。
