2023Q1业绩环比改善，内蒙项目构筑成长空间

宝丰能源2023Q1业绩及未来发展展望

一、业绩回顾与展望

• 2023Q1业绩亮点：公司2023年一季度实现营收67.33亿，同比增长3.35%，归母净利润11.85亿，同比下降32.13%，但环比增长27.46%。这一表现得益于煤炭价格的回落和原材料成本的下降，以及烯烃产品的盈利好转。

• 成本与价格变动：内蒙古坑口煤价从2022年Q4的1019元/吨降至2023年Q1的906元/吨，环比下降11.1%，有效降低了原料成本。同期，聚乙烯和聚丙烯市场价格分别上涨1.1%和下降2.9%，总体上有利于提高公司的盈利能力。

• 毛利率与净利率：2023Q1综合毛利率提升至27.75%，环比上升6.46%，综合净利率达到17.60%，环比上升4.21%，显示出显著的环比改善。

二、成长空间与项目进展

• 内蒙项目推进：内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期项目于2023年3月正式开工，计划于2024年完工。该项目将新增260万吨/年煤制烯烃和40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃能力，进一步扩大公司烯烃产能规模。

• 宁夏三期项目：宁东三期甲醇项目已投产，甲醇产能达590万吨/年。同时，50万吨/年煤制烯烃和50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃项目也将在年内投产，为公司构建了明显的成长空间。

三、风险提示

• 产品价格波动：产品价格下跌的风险。
• 项目投产不确定性：项目投产进度可能不达预期。
• 行业产能过剩：行业整体产能过剩的风险。
• 煤炭价格风险：煤炭价格大幅波动带来的影响。

四、投资建议

• 盈利预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为95.4亿、97.8亿、138.4亿，对应EPS为1.03元、1.33元、1.89元。
• 估值与评级：基于当前股价，PE分别为14.9倍、11.5倍、8.1倍，维持“买入”评级。

五、公司基本面与财务状况

• 财务指标：营业收入、净利润、每股收益等指标均呈现稳定增长趋势。
• 资产与负债：资产结构稳健，负债水平适中，财务状况良好。
• 现金流量：经营活动现金流稳定，投资和融资活动现金流有所波动，整体现金流量健康。

六、组织架构与联系方式

• 销售团队：覆盖全国及华东、华南地区的销售团队，提供专业服务。
• 投诉与联系：如有任何疑问或反馈，请通过指定电话或邮箱联系公司客服部门。

七、免责声明

• 报告声明：本报告基于公开资料撰写，太平洋证券对信息准确性不作保证，相关观点仅供参考，不构成投资建议。报告使用者需自行判断风险与收益。