公司事件点评报告：业绩稳步增长，中药创新的领军者

以岭药业（002603.SZ）公司事件点评报告

业绩增长稳健，中药创新领军者

以岭药业2022年实现营业收入125.33亿元，同比增长23.88%，归母净利润23.62亿元，同比增长75.75%。2023年第一季度，公司业绩继续增长，实现营业收入39.25亿元，同比增长44.56%，归母净利润12.03亿元，同比增长148.29%。

关键产品分析

• 连花清瘟系列：贡献了主要营收。2022年，抗感冒类药物贡献了68.72亿元收入，同比增长67.29%，主要由于连花清瘟系列产品在疫情背景下的需求激增。该系列在零售终端感冒用药/清热类销售额排名第一，市场份额达10.20%，并成功进入国家医保目录。

• 心脑血管类产品：虽受疫情影响业绩略有下滑，但通过国际标准的循证研究，丰富了产品的临床科学证据库，预计未来销售量将攀升。

研发与产品管线

• 在研项目：公司持续加大研发投入，2022年研发费用达10.32亿元，同比增长30.28%。通过络病学理论指导，全面布局“大呼吸”品种集群，包括正在开展III期临床研究的治疗过敏性鼻炎的玉屏通窍片和治疗儿童感冒的小儿连花清感颗粒。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年收入分别为126亿、147亿、166亿。
• 净利润预测：预计2023-2025年净利润分别为24.14亿、29.30亿、33.68亿。
• 估值：当前股价对应PE分别为20.6、17.0、14.8倍，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 研发进度不及预期
• 集采降价超预期
• 销售推广不及预期

总结

以岭药业作为中药创新领域的领军者，凭借连花清瘟系列的成功以及持续的研发投入，展现出稳健的业绩增长态势。公司通过聚焦心脑血管疾病和呼吸系统疾病领域，利用络病学理论，不断丰富产品线和证据基础，为未来发展奠定了坚实的基础。随着新产品管线的推进和现有产品的持续优化，以岭药业有望继续保持其在中药创新领域的领先地位。

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