公司事件点评报告：业绩稳步增长，锂盐原料自给率提升

业绩稳步增长，锂盐原料自给率提升—中矿资源（002738.SZ）公司事件点评报告 事件 买入(维持) 分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn分析师：杜飞S1050523070001dufei2@cfsc.com.cn 中矿资源发布2023年半年报：2023年H1实现营业收入36.02亿元，同比增长5.58%；归母净利润15.02亿元，同比增长13.59%；扣非后归母净利润14.90亿元，同比增长16.97%。经营活动净现金流为20.20亿元，同比+160.94%。基本每股收益为2.21元。 投资要点 ▌锂盐原料自给率大增，铯铷业务量价齐升 1）报告期内公司锂板块营收26.97亿元，同比-0.75%；锂盐总销量9740.76吨，其中自有矿锂盐销量7391.46吨，创造了公司自有矿锂盐销量的历史。锂盐板块原料自给率由2022年19.43%提升至75.88%，根据公司计划，未来公司锂盐业务的原料将实现完全自给。价格方面，2023H1锂盐单吨售价为27.68万元/吨，相比于2022年全年26.17万元/吨的均价，略有提升。成本方面，2023H1实现锂盐成本为9.47万元/吨，相比于2022年全年平均12.09万元/吨的成本，每吨下降2.62万元。 2）公司稀有轻金属（铯铷盐）板块实现营收5.33亿元，同比增长47.15%；毛利3.53亿元，同比增长53.44%。其 中 铯 铷 盐 精 细 化 工 销 售 总 量445.79吨 ， 同 比 增 长30.81%，实现营业收入3.34亿元，同比增长61.01%；甲酸铯业务实现营收1.99亿元，同比增长28.55%，毛利1.08亿元，同比增长35.41%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《中矿资源（002738）：业绩同比 大 增 ，Bikita锂 矿 产能 持 续 发力》2023-05-042、《华鑫证券*公司报告*中矿资源（002738）：1-2月经营数据亮眼，锂 资 源 自 给 率 提 升 创 增 长 动 能*20220321*傅鸿浩》2022-03-21 ▌Bikita矿区建设项目如期投产，一体化布局未来可期 2023年7月，公司投资的“Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”和“Bikita锂矿200万吨/年（锂辉石）建设工程项目”相继建设完成并正式投料试生产，两个项目达产后预计年产化学级透锂长石精矿30万吨和锂辉石精矿30万吨。 公司所属加拿大Tanco矿山18万吨/年锂辉石采选生产线生产顺利，产品持续运回并投入使用。另外，公司正积极推进新建Tanco锂矿山100万吨/年选矿工程。 ▌锂盐产能持续提升，铯铷资源行业领先 公司所属东鹏新材现有年产2.5万吨电池级碳酸锂/氢氧化锂产能和年产6000吨电池级氟化锂产能，同时正新建年产 3.5万吨高纯锂盐项目，预计将于2023年四季度建成投产，届时公司将拥有合计6.6万吨/年电池级锂盐的产能。 公司是铯铷盐精细化工领域的龙头企业，拥有世界主要高品质铯资源（加拿大Tanco矿山，津巴布韦Bikita矿山）、全球两大生产基地和甲酸铯回收基地，公司的Tanco矿山是世界上储量最大的铯榴石矿山，为铯铷业务提供坚实的资源保障。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为79.75、107.02、134.13亿元，归母净利润分别为34.99、45.24、53.79亿元，当前股价对应PE分别为7.7、6.0、5.0倍. 由于锂盐价格年内有较大幅度下滑，下半年公司锂盐单吨盈利将受损，因此下调公司盈利预测。但是考虑到近期锂盐价格处于中高位置区间运行，且公司锂盐产能仍将扩张，我们预测公司业绩仍能稳健增长，因此维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 1）全球锂盐湖及锂矿投产超预期；2）锂电池需求不及预期；3）公司锂矿开采进度不及预期等；4）汇率波动风险。 新材料组介绍 傅鸿浩：所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，央企战略与6年新能源研究经验。 杜飞：碳中和组成员，中山大学理学学士，香港中文大学理学硕士，3年大宗商品研究经验，负责有色及新材料研究工作。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。