2023年一季报点评：业绩基本符合预期，看好顺周期背景下业绩逐步修复

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研报总结

业绩概览：

• 2023Q1：公司实现营收8.55亿元，同比下降4.9%；归母净利润0.90亿元，同比下降18.8%；扣非归母净利润0.82亿元，同比下降18.8%。
• 业绩分析：业绩下滑主要由2022Q1高基数以及弱复苏背景下的注塑机行业需求未达预期所导致。

毛利率与费用率：

• 销售毛利率：32.3%，同比下降0.5个百分点，保持稳定趋势。
• 销售净利率：11.0%，同比下降1.5个百分点，主要由于规模效应下降导致费用率上升。
• 期间费用率：总体上升2.8个百分点至21.6%，其中销售、管理（含研发）、财务费用率分别变动1.7、1.45、-0.3个百分点。

现金流与库存情况：

• 经营性现金流：-1.56亿元，主要因产能扩张导致采购额增加。
• 存货：15.0亿元，同比增长9.1%。
• 合同负债：4.6亿元，同比增长24.6%，表明在手订单充足。

研发与产能扩张：

• 研发投入：持续加码，2022年研发支出1.8亿元，占比营收4.9%，同比提高0.5个百分点。
• 研发项目：“新能源汽车结构件一体化压铸成型解决方案”已出样机，处于调试、试模阶段；“超大型高端注塑成型装备的关键技术研究及产业化”项目已交付客户。
• 产能扩张：印度工厂和五沙第三工厂已投产，预计新增注塑机产能2000台/年和25亿元/年；超重型压铸机厂房投产，新增大型和超大型压铸机生产能力100台/年，产值10亿元/年。

盈利预测与投资评级：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为5.58、7.35、9.46亿元。
• 当前股价对应动态PE分别为16、12、10倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示：

• 行业景气度低于预期。
• 注塑机海外拓展不及预期。
• 原材料价格上涨风险。