23Q1营收略超预期，盈利有望持续向好

箭牌家居（001322.SZ）在2023年第一季度的业绩报告中显示，虽然营收略有下滑，但盈利状况有望改善。具体而言：

• 营收与盈利：2023年第一季度，箭牌家居实现营收11.10亿元，同比下降1.67%，归母净利润为0.03亿元，同比下降88.15%。扣非后归母净利润为-0.16亿元，同比下降225.80%。

• 渠道优化：公司通过渠道下沉、专卖店优化升级、增加与家装渠道合作伙伴的数量和专款套系产品、扩大电商渠道的产品种类和组合、以及开拓工程渠道等措施，推动业绩增长。特别是智能马桶产品有望加速放量。

• 成本控制与费用管理：公司采取措施降低生产成本，如零部件标准化、精简产品SKU等，并在期间费用上有所控制，尤其是销售费用率和管理费用率均有下降趋势。

• 盈利预测与投资建议：安信证券预计箭牌家居2023-2025年的营业收入分别为92.32、110.71、134.57亿元，同比增长22.87%、19.92%、21.55%；归母净利润分别为8.01、10.10、12.58亿元，同比增长35.09%、26.10%、24.55%。基于31xPE的估值，给予箭牌家居2023年目标价25.35元，维持买入-A的投资评级。

• 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、技术创新滞后、募投项目收益不及预期等风险需密切关注。

箭牌家居作为内资卫浴龙头品牌，拥有明显的产品和渠道优势，智能化、套系化的发展方向明确。随着疫情后的消费复苏和线下客流的恢复，预计业绩将持续增长。

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