中伟股份一季度销量与富氧侧吹项目分析
主要观点：
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一季度业绩概览：中伟股份2023年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计在3.2亿至3.5亿人民币之间，较去年同期增长25.61%至37.38%；扣非归母净利润预计为2.35亿至2.65亿人民币，同比增长13.33%至27.80%。
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前驱体板块表现：一季度前驱体板块出货量基本符合预期，总量超过5.5万吨。产品结构优化和产能释放推动了业绩增长。然而，单吨净利从2022年的0.70万元降至0.46万元，主要受新能源汽车市场销量增速不及预期、油车市场竞争加剧以及上游原材料价格波动的影响。
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镍板块进展：印尼富氧侧吹项目已于2022年10月成功产出高冰镍，该项目正处于产能爬坡阶段，预计达产后将显著降低前驱体材料的上游成本。这将对公司的成本结构产生积极影响，助力其成为新能源材料综合服务商。
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投资建议：预计2023年全年三元前驱体出货量可达30万吨，富氧侧吹项目的投产将带来成本优势。结合新能源汽车市场的回暖和库存去化趋势，预计销量将继续增长。基于此，预测2023-2024年净利润分别为15.23亿、24.61亿、38.02亿人民币，PE分别为27X、17X、11X，维持“买入”评级。
风险提示：
- 镍价格波动风险。
- 产能爬坡不及预期风险。
- 新能源行业景气度低于预期风险。
财务预测概览：
- 营业收入：预计2023年同比增长18.4%，2024年增长26.5%。
- 净利润：2023年增长61.6%，2024年增长54.5%。
- 毛利率、ROE、每股收益：逐步提升，表明盈利能力增强。
- 估值：PE从2023年初的27X降至2024年末的10.95X，PB从3.69倍降至2.37倍。
结论：
中伟股份一季度业绩稳健，得益于前驱体板块的稳定表现和富氧侧吹项目的积极进展。随着市场环境的改善和产能的优化，预计公司未来业绩将持续增长。鉴于其在新能源材料领域的领先地位和成本控制能力，维持“买入”评级。
