一季度抽蓄业绩提升，看好优质储能调节性资源

南网储能公司动态点评

公司简介：南网储能（600995.SH）是一家专注于抽水蓄能、调峰水电和电池储能业务的公司。

财务概览：

• 营业收入：2021年至2023年预计分别为8208百万、8261百万、7357百万、8020百万、9904百万元。
• 归母净利润：从2021年的1248百万增长至2023年的1815百万，预计到2025年达到2530百万元。
• ROE：从2021年的9.6%增长至2025年的10.3%。
• EPS：从2023年的0.57元增长至2025年的0.79元。
• P/E：从24.8倍降至17.8倍。
• P/B：从2.1倍降至1.7倍。

业务亮点：

1. 新增产能释放：梅州一期、阳江一期抽蓄电站全面投产，新增装机容量108.1万千瓦，为公司贡献了新的收入来源。
2. 独立储能项目商业化：梅州五华70MW电网侧独立储能项目已投入商业运行，预计带来额外收入。
3. 在运抽蓄规模：在运抽蓄装机容量达1242.1万千瓦，市占率高达22.45%，拥有稀缺的系统调节资源。

市场展望：

• 储能需求增长：伴随新能源装机规模扩大，储能市场的调节需求将日益增强，公司抽蓄业务将受益于两部制电价和电力市场改革的推进，盈利能力有望显著提升。

投资建议：

• 预计2023-2025年营业收入分别为73.57亿、80.20亿、99.04亿，归母净利润分别为18.15亿、20.42亿、25.30亿，对应EPS为0.57、0.64、0.79元，P/E分别为24.8倍、22倍、17.8倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 来水预测风险、电价政策变化、自然灾害、用电需求不确定性以及执行相关政策的不确定性等。

公司动态：

• 公司发布2023年一季度报告，营业收入同比增长7.83%，归母净利润增长19.35%，主要得益于全面投产的抽蓄电站带来的收入增加和按期回款。
• 新增产能持续释放，调峰水电业务受来水影响，营业收入有所下降，但总体上公司业绩表现稳健。
• 抽蓄业务和独立储能项目的运营，预计将进一步增强公司的盈利能力和市场竞争力。

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