2022年年报及2023年一季报点评：盐湖提锂节奏放缓，23Q1略低于预期

该研报维持对公司的“增持”评级，并基于对公司业务和财务表现的分析进行了调整。以下是总结的关键点：

公司评级与估值

• 评级与目标价：公司被维持在“增持”的评级，目标价调整至113.2元，基于2023年的40倍市盈率。

业绩概述

• 季度表现：2023年第一季度，公司实现了5.01亿元的营收，同比增长50.90%，但环比下降32.57%；归母净利润为1.34亿元，同比增长66.28%，环比下降40.18%。业绩略低于市场预期，主要是因为盐湖提锂订单的节奏放缓。

成本与利润率

• 毛利率与净利率：尽管营收有所波动，23Q1的毛利率提升至47.65%，环比上一季度增加了1.78个百分点，这主要得益于生命科学等高毛利产品的销售占比上升。然而，净利率降至27.05%，环比减少了3.11个百分点，这可能与一季度较高的股份支付成本有关。

在手订单与订单增长

• 订单状况：截至23Q1，公司在手订单持续增长，合同负债达到9.83亿元，相比年初增加了4600万元。公司在2022年签订了一系列大规模订单，包括固相合成载体、盐湖提锂、红土镍矿提镍等领域，这表明公司业务拓展势头强劲。

产能与发展规划

• 产能情况：公司当前拥有5万吨树脂类产能，2022年的产能利用率达到了96.91%；色谱填料/层析介质产能为7万升，2022年的产能利用率则为16.73%。公司正在建设一个4万吨碳酸锂盐湖提锂项目所需的系统装置产能，以补充和增强树脂产能，确保整体生产能力不受限制。

风险因素

• 风险提示：报告指出，公司面临的风险包括项目建设进度可能不达预期以及产品需求可能不足的情况。

结论

综合上述信息，公司的业务基础稳健，特别是在生命科学领域持续增长，但在盐湖提锂业务上遇到的挑战导致了业绩预期的下调。公司的在手订单量持续增长，显示出其业务的扩展潜力。然而，未来仍需关注项目建设进度及市场需求的不确定性。