《医疗服务业年报及一季度报告解读》
近期发布的报告聚焦于医疗服务业，特别是金域医学的业务表现。2022年度，金域医学实现营业收入154.76亿元，同比增长29.58%，净利润27.53亿元，增长24.02%。业绩增长主要得益于新冠检测需求的旺盛以及规模效应与费用管控的双重作用。期间费用率整体下降3.67个百分点至20.20%，其中销售、管理、研发和财务费用率分别下降2.26、1.00、0.25、0.16个百分点。然而，由于新冠检测价格下降的影响，整体毛利率下滑4.16个百分点至43.13%。
金域医学在业务发展中持续优化客户结构，三级医院营收占比达38.40%，提升2.54个百分点。同时，公司加大了对高端技术平台的投入，如全基因组光学图谱技术和全光谱流式细胞技术，这些新技术主要用于实体瘤、血液病、神经免疫等领域的建设。2022年，来自高端技术平台的收入占比达到52.07%，表明公司业务发展质量不断提升。
进入2023年第一季度，金域医学业绩受到新冠检测需求减少的影响，营业收入同比下降50.19%，净利润同比减少82.40%。公司计提信用减值损失1.48亿元，较上年同期增加。尽管如此，随着新冠疫情的影响减弱，常规诊断服务开始加速恢复，2023Q1常规医学诊断服务收入同比增长19.52%。
财务数据显示，2023Q1，金域医学经营活动现金流净额同比增长143.37%，应收账款余额较年初减少6.21%，显示公司资金管理和应收账款回款情况有所改善。
对于未来展望，预计金域医学2023-2025年的归母净利润分别为12.18亿、16.50亿、21.41亿，每股收益分别为2.61、3.53、4.58元，对应PE分别为31.02、22.89、17.64倍。考虑到国内外可比公司的历史表现以及金域医学的业务增长潜力，建议给予公司2023年30-35倍PE，目标价为78.30-91.35元/股，维持“买入”评级。同时，报告也提到了行业政策变动、检验样本控制、执业风险和新冠疫情等潜在风险点。
