中兵红箭公司快报表
业绩概述
- 一季度业绩：2023年第一季度，中兵红箭营业收入7.76亿元，同比下降43.83%；归母净利润-0.34亿元，同比下降112.18%；扣非归母净利润-0.37亿元，同比下降113.41%。
- 业绩压力原因：主要是由于特种装备生产受上游配套企业影响，导致产品交付量大幅下滑；超硬材料受到市场需求波动和供给端竞争加剧的影响，导致产品价格和销量下滑。
经营业绩分析
- 超硬材料价格波动：导致整体毛利率下降11.90个百分点至24.85%，主要原因是超硬材料在供需格局变化下产品价格下降。
- 费用率增长：销售、管理、研发、财务费用率分别变动为-0.06、+8.91、+6.27、-0.80个百分点，其中管理费用变动主要由于修理费等支出增加。
- 盈利能力下滑：2022年净利率大幅下滑24.79个百分点至-4.42%。
业务展望
- 特种装备业务：聚焦“5+3+N”特种装备研发制造体系，加强能力建设、人才支撑和检测试验。
- 超硬材料业务：全力发展培育金刚石、CVD金刚石、大尺度多晶金刚石技术，巩固民品超硬材料龙头地位。
- 专用车及汽车零部件业务：保持专用车领先地位，大力拓展军用车市场。
投资建议
- 评级：买入-A，维持评级。
- 目标价：6个月目标价30.00元。
- 预期增长：预计2023-2025年归母净利润分别为10.28亿、12.00亿、14.12亿，同比增长25.47%、16.72%、17.74%。
- 估值：对应2023年市盈率为41倍。
风险提示
财务预测与估值
- 盈利预测：预计2023-2025年的净利润分别为10.28亿、12.00亿、14.12亿。
- 估值：对应市盈率从2021年的61.7倍降至2025年的21.2倍，市净率从3.3倍降至2.2倍。
财务报表预测与估值数据汇总
- 收入：预计2023-2025年的营业收入分别为5877.3亿、6624.1亿、7493.5亿。
- 净利润：预计2023-2025年的净利润分别为1027.7亿、1199.6亿、1412.4亿。
- 市盈率：从2021年的61.7倍降至2025年的21.2倍。
- 市净率：从3.3倍降至2.2倍。
结论
中兵红箭作为超硬材料领域的龙头，特种装备业务在国内处于先进水平，通过多元化发展民品和军品，有望实现稳定增长。长期来看，随着公司在特种装备、超硬材料和专用车领域的持续投入和布局，预计未来业绩将逐步改善。
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中兵红箭发布2023年一季报：
2023Q1公司实现营业收入7.76亿元/-43.83%，实现归母净利润-0.34亿元/-112.18%，扣非归母净利润-0.37亿元/-113.41%。业绩承压主要系（1）特种装备生产受上游配套企业影响，生产进度迟缓，产品交付同比大幅度下滑；超硬材料受下游市场需求波动及供给端竞争加剧的影响，产品售价及销量下滑。
超硬材料价格波动导致毛利下滑，管理、研发投入增加。
2023Q1公司整体毛利率-11.90pct至24.85%，我们认为主要系超硬材料在供需格局变化下产品价格下降所致。费用率有所增长，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.85%/15.68%/11.45%/-1.64%，同比-0.06pct/+8.91pct/+6.27pct/-0.80pct，其中管理费用变动主要系修理费等支出增加。2022年净利率大幅下滑24.79pct至-4.42%。
展望2023，公司将围绕三大业务板块，充分发挥核心优势。
（1）特种装备业务：坚持“5+3+N”特种装备研发制造体系战略布局，从能力建设、人才支撑、检测试验等维度统筹发力；（2）超硬材料业务：全力发展培育金刚石、CVD金刚石、大尺度多晶金刚石技术，保持民品超硬材料龙头地位；（3）专用车及汽车零部件业务：保持专用车领先地位、大力拓展军用车市场。
投资建议：
买入-A投资评级。公司为超硬材料领域龙头，特种装备处于国内先进水平，军品+民品双轮驱动增长。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润10.28/12.00/14.12亿元 ， 同比+25.47%/+16.72%/+17.74%，维持6个月目标价30.00元，对应2023年41xPE。
风险提示：宏观经济风险，国际化经营风险，客户信用风险等。
财务报表预测和估值数据汇总
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