海风交付波动致业绩承压，未来增长确定性不改

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东方电缆发布2022年年报，年内实现营业收入70.1亿元，同比下降11.6%；归母净利润8.4亿元，同比下降29.1%。其中22Q4实现营收13.4亿元，同比下降37.7%，环比下降25.5%；归母净利润1.1亿元，同比下降53.3%，环比下降50.5%。公司2022年毛利率为22.4%，同比-3pct；费用率为7.4%，同比+0.03pct。海风招标量叠加在手订单量高增，有望支撑业绩快速修复增长。公司始终重视发展高端海陆缆产品，撤并原中压产业基地，形成高压海缆分厂、中压电缆分厂、特种电缆分厂、高压电缆分厂。目前，公司已有产能分布于浙江宁波北仑戚家山、浙江宁波北仑郭巨及广东阳江，其中广东阳江南方产业基地在建，经投资调整后由原新增300km超高压交、直流海底电缆产能变更为新增超高压柔性直流海底电缆200km，交流海底电缆250km，深远海动态海缆150km，合计600km海缆产能，对应31亿产值，新增产能规模翻倍，产品技术要求更高。考虑到公司产能基地所在地广东/浙江均为海风大省，待广东基地建成后有望进一步助力其扩充市场。