2023Q1业绩略超预期、费用管控良好，关注后续优质内容上线

报告内容总结如下：

一、业绩概览：

• 2023年第一季度，公司业绩略超预期，实现了营收和归母净利润的同比增长，其中营收为30.56亿元，同比增长-2.16%，归母净利润为5.45亿元，同比增长7.39%。
• 2022年，公司实现营收137.04亿元，同比下降10.76%，归母净利润18.25亿元，同比下降13.68%。

二、财务指标：

• 2023年第一季度，公司毛利率和净利率分别为32.97%和17.28%，相比去年同期分别变化-2.58pct和1.05pct。销售费用率和管理费用率分别降低2.31pct和0.81pct，体现了良好的费用管控。
• 2022年，公司毛利率和净利率分别为33.84%和12.89%，广告、会员、运营商等业务分别同比增长-26.77%、6.15%、18.36%。截至2022年底，会员规模同比增长17.38%至5916万。

三、内容表现与展望：

• 一季度内容表现位于行业前列，特别是综艺节目有效播放量显著增长，高于行业平均水平。
• 关注后续优质内容的上线，如《声生不息·宝岛季》、《青年Π计划》、《乘风破浪2023》等，预计这些内容将推动业绩修复和增长。
• 随着宏观经济复苏和消费需求回暖，广告收入有望逐步恢复。剧集方面，重点储备剧集的上线预计将进一步推动会员收入增长。

四、投资建议：

• 预计公司2023年至2025年的营收和净利润将分别达到151.56亿元、166.14亿元、178.33亿元和22.97亿元、25.82亿元、27.94亿元，每股收益分别为1.23元、1.38元、1.49元。
• 对应市盈率为26.58倍、23.65倍、21.86倍，维持“买入”评级。

五、风险提示：

• 政策监管风险：行业政策的变化可能对公司运营产生影响。
• 宏观经济疲软：经济环境的不确定性可能影响广告和会员业务的增长。
• 广告及会员增长不及预期：市场竞争加剧可能导致增长低于预期。