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百胜中国（9987 HK）22年二季度业绩超预期，主要得益于折扣减少和良好的费用管控。该季度餐厅利润率为12.1%，同比下降3.7个百分点，但较招证国际预测高4.5个百分点。管理层表示，由于新冠相关封控措施，餐厅关闭，以及原材料和劳动力成本上升，利润率下降。然而，百胜中国通过提高运营效率和减少折扣抵消了这些不利因素。此外，6月份同店销售有所改善，尽管新开了53家餐厅，但总流水同比下降16%。管理层维持先前的指引，22年全年新开餐厅1,000-1,200家，主要是肯德基且以小店为主。我们将22/23/24财年的盈利预测分别调整为+41.9%、-2.0%和+0.9%，主要是因为22年二季度的盈利好于预期。我们维持目标价374.3港元/ 48.0美元，目标市盈率32.8倍，对应未来12个月每股盈利1.46美元。我们维持中性评级。
