泰胜风能在2022年度面临国内海上风电需求阶段性下滑的影响，导致整体业绩调整，但其2022年度营业收入为31.27亿元，较前一年下降18.84%，归母净利润达到2.75亿元，同比增长6.33%。这一年度的业绩受到海上风电市场需求下降的冲击，特别是在海上风电装备类产品收入方面出现了明显下滑。
然而，泰胜风能的出海业务呈现显著增长趋势。2022年，公司实现外销营业收入16.55亿元，同比大幅增长218.68%。截至2022年末，公司拥有的在手订单总额达到了33亿元，其中海外在手订单规模为12亿元。为了进一步推动出海业务的发展，公司计划在2023年中期投产位于扬州的专攻出口的生产基地，这将为公司的国际化战略增添新的动力。
随着我国海上风电市场进入加速建设期，预计2023年国内新增海风装机容量将达到10GW，实现显著增长。作为海上风电塔筒领域的领军企业，泰胜风能有望在这波增长中率先受益。
一季度，泰胜风能的表现显示出明显的改善。在2023年第一季度，公司实现了8.05亿元的营业收入，同比增长44.40%，同时实现了0.91亿元的归母净利润，同比增长45.13%。一季度的塔筒出货量约为9万吨，公司的盈利能力显著提升，毛利率为22.13%，较去年同期提升了7.0个百分点，环比提升2.9个百分点。净利率达到11.09%，同比提升了0.2个百分点，环比提升了0.7个百分点。
对于未来，泰胜风能预计2023-2025年的收入分别可达58.4亿、71.9亿、86.3亿元，增速分别为86.7%、23.1%、20.1%，归母净利润分别为5.5亿、7.4亿、9.2亿元，增速分别为101.5%、34.0%、24.4%，每股收益（EPS）分别为0.6元、0.8元、1.0元。基于可比公司的估值，公司被赋予2023年21倍的市盈率，目标股价定为12.53元。因此，泰胜风能被维持“买入”评级。
尽管如此，投资者仍需关注潜在的风险，包括风电装机目标未能实现、原材料价格波动以及新产能扩张项目的进展可能低于预期。
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4月25日，泰胜风能发布2022年度业绩报告与2023年一季度报告，公司2022年度实现营业收入31.27亿元，同比下降18.84%，实现归母净利润 2.75亿元，同比提升6.33%；2022年度业绩主要受国内海上风电需求阶段性下滑影响，整体处于调整期，导致公司海风相关收入下滑。
出海业务显著增长，在手订单充足
公司近年来双海战略稳步推进，2022年公司实现外销营业收入16.55亿元，同比提升218.68%，公司2022年期末在手订单达33亿元，其中海外在手订单规模达12亿元，2023年中公司专攻出口的扬州基地有望投产，为公司出海业务添砖加瓦。
海风进入加速建设期，海风业务有望回暖
2022年公司受我国海上风电需求阶段性下滑影响，海上风电装备类产品收入同比下降79%，根据我们统计，2022年我国海上风机招标规模达25GW （含框架竞标），2023年我国海上风电有望进入加速建设期，我们预计新增国内海风装机有望达10GW，同比实现高增，公司作为海风塔筒领军企业有望率先受益。
一季度盈利能力改善
2023年一季度，公司实现营业收入8.05亿元，同比提升44.40%，实现归母净利润0.91亿元，同比提升45.13%，业绩超预期。我们预计公司一季度塔筒出货量约为9万吨，公司盈利能力同环比显著提升，公司2023Q1毛利率为22.13%，同比提升7.0pct，环比提升2.9pct,公司2023Q1净利率为11.09%，同比提升0.2pct，环比提升0.7pct。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-25年收入分别为58.4/71.9/86.3亿元，对应增速分别为86.7%/23.1%/20.1%，归母净利润分别为5.5/7.4/9.2亿元，对应增速101.5%/34.0%/24.4%，EPS分别为0.6/0.8/1.0元/股。参照可比公司估值，我们给予公司23年21倍PE，目标价12.53元。维持“买入”评级。
风险提示：风电装机不及预期，原材料价格波动，扩产项目进度不及预期
财务预测摘要
资产负债表
现金流量表
