妙可蓝多发布2023年一季报，营收10.23亿元，同比下降20.47%，归母净利润-0.08亿元，同比下降174.56%。23Q1公司营收下滑主要因为奶酪棒动销恢复慢于预期，疫情冲击以及会计结算方式改变，贸易业务有所收缩。23Q1公司毛利率32.75%，同比下降6.06pct，主要来自于原材料成本的上涨、运输费用上升。展望2023年，成本压力或依然存在，公司将通过产品结构调整、费用率优化平抑成本影响。2023年随着公司产品系列丰富、市场占有率继续提升，公司奶酪棒产能利用率有望回升。我们调整公司盈利预测，预计公司2023-25年收入分别为56.51/64.78/82.52亿元，同比分别为17.02%/14.62%/27.40%，净利润分别为1.46/2.67/3.69亿元，同比分别为7.56%/83.56%/38.17%。对应23-25年EPS分别为0.28/0.52/0.72元，三年CAGR为40.23%。我们维持目标价32元，维持“买入”评级。
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