投资要点
公司于2023年一季度发布了其财务报告。在这一季度，公司实现了1.7亿元的营业收入，较去年同期下降了6.6%；归母净利润为0.2亿元，同比增长7%；扣非净利润为0.2亿元，同比下降4.9%。业绩表现反映出公司受大额证券投资损失和政府补助减少的影响。
自主业务与代工业务分析
- 自主业务：在报告期内，公司的自主业务实现了1.4亿元的营业收入，同比下滑2.7%。其中，国内业务收入1.3亿元，增长3%，主要得益于新兴渠道（如抖音）及线下自营渠道的发展；海外业务收入914.1万元，下降46.1%，这是公司主动调整经营策略和渠道布局的结果。
- 代工业务：该业务实现营收0.3亿元，同比下降22.1%。尽管海外市场的需求较为疲软，但公司的代工业务压力有所减轻。
盈利能力分析
- 报告期内，公司综合毛利率提升至51.7%，同比增长3.4个百分点，主要得益于生产流程优化和渠道资源重整带来的成本效率提升。
- 费用率方面，销售费用率为26.9%，增加0.6个百分点；管理费用率为16.8%，增加1.8个百分点；财务费用率为0.2%，减少0.3个百分点。整体净利率达到10.3%，同比提升1.3个百分点。
研发与产品、渠道建设
- 公司持续加大研发投入，2023Q1投入1125万元，占自主品牌营业收入的7.9%。截至2022年底，公司拥有212项专利，为产品扩展提供了坚实的基础。
- 在渠道建设上，公司加强线下自营渠道的建设，以购物中心为主要选址，向全国范围拓展，并通过场景化体验强化品牌形象。同时，积极探索多元化的互动方式，包括直播电商、短视频、社群和KOL合作等，以扩大全渠道用户接触点。
盈利预测与投资建议
- 预计公司2023-2025年的每股收益（EPS）分别为0.29元、0.33元和0.38元。鉴于线下客流的恢复有望推动公司经营状况改善，维持对公司“持有”的评级。
风险提示
- 原材料价格波动风险：可能影响公司的生产成本。
- 人民币汇率波动风险：对国际业务的盈利有潜在影响。
- 终端需求恢复不及预期风险：可能影响公司的销售业绩。
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