福斯特公司研究快评
公司概况与业绩回顾：
福斯特在2022年实现营业收入188.8亿元，同比增长46.8%，但归母净利润15.8亿元，同比下降28.1%，毛利率为15.6%，较上年减少9.4个百分点。第四季度，公司营业收入为53.3亿元，同比增长35.7%，环比增长17.7%，而归母净利润0.5亿元，同比下降94.7%，环比下降90.5%，毛利率为5.9%，环比减少12.4个百分点。
2023年业绩展望：
- 胶膜产品：预计2023年全年胶膜出货量达到20亿平，同比增长50%，N型电池的放量预计将提高毛利水平较高的POE胶膜的出货比例。
- 背板产品：2023年全年背板出货量预计为2亿平，同比增长超过60%，全球市场份额将迅速提升。
- 感光干膜与铝塑膜：感光干膜出货量预计增长至1.4-1.7亿平，铝塑膜出货量有望实现大幅增长。
投资建议：
尽管在胶膜行业的竞争加剧背景下，公司调整了2023、2024年的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为26.9亿元、35.7亿元、42.8亿元，对应的PE分别为23.9、18.0、15.0倍，但维持“买入-A”的投资评级。
风险提示：
- 光伏装机需求低于预期。
- 胶膜价格大幅下跌。
- 原材料成本显著上升。
注：本总结基于所提供的文字内容进行归纳提炼，着重强调了公司的业绩回顾、2023年展望、投资建议和风险提示，旨在提供一个清晰、易于理解的概览。
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