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公司业绩概览
业绩亮点：
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2022年度：
- 营收总额达到402.57亿元，同比增长66.79%。
- 归母净利润为35.93亿元，同比增长127.04%。
- 第四季度（Q4）营收180.33亿元，同比增长105.79%，环比增长81.37%；净利润15.33亿元，同比增长1866.88%，环比增长32.13%。
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2023年第一季度：
- 营收125.8亿元，同比增长175.42%，环比下降30.23%。
- 净利润15.08亿元，同比增长266.90%，环比下降1.64%。
主要增长驱动因素：
- 逆变器与储能业务：逆变器出货量77GW，收入157.17亿元，同比增长73.66%；储能系统发货7.7GWh，收入101.26亿元，同比增长222.74%。
- 海外市场拓展：海外收入占比显著提升，达到47.35%，同比增长9.3个百分点，总收入190.62亿元，增长107.71%。
- 成本控制与效率提升：毛利率提高2.29个百分点至24.55%，其中第四季度毛利率提升至23.54%，环比增加10.36个百分点。管理、研发、财务费用率分别下降0.51、0.61、2.36个百分点，财务费用率降低主要因汇率变动带来的汇兑收益。
展望与预测：
- 逆变器：预计2023年全年出货量将达120-140GW，受益于行业高景气度与公司稳定的IGBT供应保障。
- 储能业务：碳酸锂成本下降预计将推动大型储能需求增长，并改善盈利情况。预计户储板块在品牌和渠道建设的持续努力下有望恢复增长。
- 新能源投资开发：组件成本下降将促进电站盈利能力的修复。
- 氢能：公司已获得国内最大合成氨项目的大安项目12台碱性电解槽订单，预计氢能业务将贡献营收增量。
财务预测与评级：
- 预计2023-2025年归母净利润分别为69.21、91.00、116.40亿元，复合年增长率92.6%、31.5%、27.9%。
- 对应2023、2024、2025年的市盈率（PE）分别为22.2、16.9、13.2倍。
- 维持“增持”评级。
风险提示：
- 原材料价格波动。
- 光伏及储能市场需求不确定性。
- 政策变动带来的风险。
