当升科技公司研究报告概要
公司概况与业绩
- 营收与盈利：2023年第一季度，当升科技实现营业收入46.92亿元，同比增长22.12%，归母净利润4.31亿元，同比增长11.37%。扣非净利4.25亿元，同比增长21.08%。
- 市场表现：虽然整体业绩符合预期，但营收和净利增速环比下滑，主要是锂电材料业务受库存消化和碳酸锂价格下跌的影响。预计全年锂电材料单吨净利将保持在2万元左右。
产能与布局
- 正极材料：公司积极推进正极材料上下游产能建设，包括江苏当升前驱体扩建、四川投资建设30万吨/年磷酸铁锂项目以及常州二期多元材料产线的逐步投产，进一步加强产品体系。
- 供应链与合作：与上游供应商如ALB、SQM、中伟股份建立合作关系，与下游电池和汽车厂商深度合作，构建从原料到正极材料再到整车的全链条合作模式。
技术与产品
- 产品体系：形成了高镍、单晶和高电压系列产品，针对电动车和储能市场研发高性能磷酸铁锂材料和高能量、倍率产品。
- 新材料布局：积极布局固态锂电材料和钠电池材料，拥有234项专利授权。
公司治理与战略
- 股权激励：公司宣布实施股权增持计划，预计投入不超过9000万元，增强公司长期发展的信心。
- 国际化战略：与全球一线动力电池企业和汽车制造商建立战略合作伙伴关系，加速海外市场的开拓。
投资建议与风险
- 业绩预测：预计2023年至2025年的归母净利润分别为22.69亿、28.06亿、30.27亿元，对应PE分别为12.23x、9.89x、9.17x，维持“买入”评级。
- 风险提示：新能源车市场需求不足、产能扩张与产品开发不及预期、材料价格波动等风险。
财务表现与估值
- 财务指标：营业收入、净利润、毛利率、ROE等指标均有所增长，但增速放缓。
- 估值：P/E、P/B、EV/EBITDA等估值指标表明当前估值较为合理，适合长期投资者。
总体评价
当升科技通过深耕海外市场、优化客户结构、强化产能建设、深化技术创新和布局多元化材料领域，展现了稳健的成长性和盈利能力。股权增持计划进一步增强了公司的长期发展信心。随着新能源行业的持续增长和公司产能的释放，预计未来业绩将持续增长。然而，也需关注行业竞争加剧、原材料价格波动等潜在风险。
