芒果超媒2022年&2023Q1业绩点评：Q1稳步复苏，S级音综、AI布局值得期待

] Q1稳步复苏，维持“增持”评级。我们维持2023年EPS预测值1.28元，考虑到AIGC等技术创新趋势下公司或加大研发费用投入，微调2024年EPS预测值至1.54元（前值为1.58元），新增2025年预测值1.75元，维持目标价38.4元，维持“增持”评级。 事件：公司发布2022年及2023Q1财报，2022全年实现总营收137亿元，同比下滑10.76%，实现归母净利润18.25亿元，同比下滑13. 68%；2022年末实现会员数5916万人，同比增长17.4%，全年实现会员收入39.15亿元，同比增长6.15%，全年实现广告收入39.94亿元，同比下滑26.77%；2023Q1实现营收30.56亿元，同比下滑2.16%，实现归母净利润5.45亿元，同比增长7.39%，业绩符合预期。 Q2内容旺季值得期待，S+音综上线在即。S+音综《青年π计划》（原名《全民歌手2023》）将于4月27日正式播出，节目中青年选手将完成7场不同主题的共创舞台，目前已确定独家冠名商淘宝、合作伙伴华莱士，招商势头较为可观。此外，《姐姐3》、《密逃5》等综N代正在录制中，均有望于Q2上线。从已播内容来看，《声生不息·宝岛季》累计播放量达17.58亿次，与上年同期持平。 技术创新方向上，公司将重点布局AIGC及互动式内容产品。公司在2022年报中表示，2023年将重点打造AIGC新型内容生产基础设施，具体落地场景包括剧本创作、音视频内容生产、新搜索推荐等。 与此同时，公司计划在虚拟人、虚拟互动、虚拟空间等方向应用重点IP，实现用户在线探案推理、综艺共创互动等新型内容互动体验。 风险提示：内容口碑不及预期，会员增长不及预期等。 1.2022年受疫情影响整体承压，会员保持增长势头 图1：2022年公司收入同比下滑10.8%至137亿元 图2：2022年新媒体平台运营（芒果TV）收入占比继续提升 图3：新媒体平台运营业务中，广告收入占比最高 图4：2022年广告收入同比下滑26.8%至39.9亿元 图5：2022年会员收入同比增长6.2%至39.2亿元 图6：2022年会员数同比增长17.4%至5916万人 图7：2022年运营商收入同比增长18.3%至25.1亿元 图8：2022年公司归母净利润同比下滑13.7%至18.2亿元