加大研发投入，拓展新业务布局

报告概述：

公司业绩概览：

• 2022年：公司实现了营收142.3亿元，同比增长26.4%，归母净利润6.2亿元，同比增长73.9%。这一增长主要得益于毛利率的提升和盈利能力的改善。
• 2023年一季度：营收31.4亿元，同比增长2.6%，但净亏损1.3亿元，同比下降209%，低于市场预期。亏损主要由于研发支出增加，占收入比例高达14%，较上年同期上升5个百分点。

经营分析：

• 收入增长放缓：全年收入增速26.4%，较前期有所放缓，但维持稳健增长态势。
• 毛利率提升：全年毛利率19.8%，同比提升2.2个百分点，净利润率4.4%，同比提升1.2个百分点，显示盈利改善趋势。
• 研发投入增加：一季度研发支出4.4亿元，同比增长59.4%，占收入比达到14%，对短期盈利造成压力。

国际化战略：

• 海外市场表现：2022年境外营收占比54.1%，同比增长54.9%，海外业务增长显著。
• 物联网应用：基于通信模组领域的技术与客户资源，公司拓展至物联网解决方案，包括高性能5G组合天线、物联网云平台、ODM业务覆盖多个行业头部客户，以及车载产品的开发。

市场地位与前景：

• 全球模组龙头：在全球蜂窝物联网模块出货量市场份额中占据38.5%，头部地位稳固。
• 多元化收入：预计通过产品矩阵的迭代和产业链的拓展，实现多元化的收入来源，伴随模组下游市场的回暖，有望重回30%以上的增长。

财务预测与投资建议：

• 营收与净利润预测：预计2023-2025年的营收分别为190亿、258亿、352亿，归母净利润分别为8.7亿、12.7亿、18.8亿，对应PE分别为24X、16X、11X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 5G推进与海外市场拓展的不确定性。
• 毛利率下行风险。
• 人民币汇率波动风险。

公司基本面：

• 营收与净利润增长：预计未来几年营收与净利润将保持稳健增长。
• 估值水平：PE逐步降低，显示较高的投资吸引力。

股票市场反应：

• 历史推荐与价格：过去一年，市场对公司的评价较为积极，多数推荐为“买入”。价格区间从104元到176元不等。

结论：

• 公司在物联网模组领域的领导地位稳固，通过国际化战略和多元化业务布局，展现出良好的成长潜力。尽管面临一些短期挑战，如研发支出增加导致的盈利承压，但长期来看，其战略定位和市场前景被看好，值得投资者关注。