公司年度业绩符合预期，一季度低于预期

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公司业绩概览

• 2022年度：公司实现营业收入142.31亿元，同比增长26.36%；归母净利润6.23亿元，同比增长73.94%。
• 2023年一季度：营业收入31.37亿元，同比增长2.58%；归母净利润亏损1.34亿元，同比下滑209.14%。

模组与天线业务增长

• 市场趋势：根据爱立信《Ericsson Mobility Report》和ABI Research预测，全球蜂窝物联网连接量将持续增长，从2022年的约27.8亿增长至2028年的55亿，模组出货量预计从2022年的4.43亿片增长至2027年的8.65亿片。
• 业务表现：公司模组产品覆盖多个应用领域，包括5G、LTE、车载和智能模组，2022年模组与天线业务收入达到140.93亿元，同比增长26.57%。

多元化业务发展

• 物联网平台业务：在模组业务基础上，公司积极拓展物联网平台等新业务，丰富产品组合。
• 其他业务：2022年其他业务收入1.37亿元，同比增长7.94%。

财务预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年营收分别为179.81亿元、249.94亿元、317.42亿元，同比增长26.36%、39.00%、27.00%，复合年均增长率(CAGR)为30.66%。
• 净利润预测：预计同期归母净利润分别为7.91亿元、11.32亿元、15.94亿元，同比增长26.95%、43.19%、40.83%，每股收益(EPS)分别为4.18元、5.99元、8.44元，CAGR为36.61%。
• 估值：参考行业可比公司，给予公司30倍市盈率，对应目标价125.4元，维持“买入”评级。

风险提示

• 系统性风险：全球经济环境变化带来的不确定性。
• 物联网连接数增速不及预期：实际物联网连接数增长可能低于预测水平。
• 海外市场拓展风险：公司可能面临海外市场的竞争加剧或政策变动等挑战。