农林牧渔行业报告：生猪价格阶段性止跌，产能去化持续

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2023年04月24日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 3260.92 52周最高 3862.85 52周最低 3058.86 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《生猪价格进一步下探，产能去化持续——农林牧渔行业周报20230416》 - 2023.04.17 农林牧渔行业报告 （2023.04.17-2023.04.21） 生猪价格阶段性止跌，产能去化持续 ⚫ 行情表现：继续调整 本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌1.11%，在31个一级行业中涨幅排名第9位。禽畜养殖板块再度大幅调整。 ⚫ 生猪：价格阶段性短缺，产能持续去化中 根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为14.07元/公斤，较上周小幅下降1.57%。生猪价格前跌后涨，周末重回14元/公斤以上。受五一节假日需求拉动及散户挺价意愿强烈的支撑下，本周生猪价格阶段性止跌。但供给依然相对充足，且有大体重猪尚未出清，预计猪价上涨空间有限。行业产能持续去化中，根据农业农村部数据，3月能繁母猪存栏环比下降0.86%，降幅较2月进一步扩大。往后看，1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计下半年猪价将有所上行。另关注五一节假期对消费的拉动，以及猪粮比是否破5:1，从而启动收储，两者都对短期猪价有较大影响。整体看预计2023年猪价波动或相对较小，但价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。从投资角度看，当前是猪价+估值双底部，且有去产能或超预期的催化，生猪养殖板块投资安全边际高，建议重点关注。 ⚫ 白羽鸡：高位回落 本周主产品白羽肉鸡苗价格为5.10元/羽，较上周下跌0.95元/羽，平均单羽盈利2.4元。鸡苗供给量逐渐增加，叠加高价抑制补栏意愿，鸡苗价格高位回落。 2023年供给缺口已定，周期反转正当时。2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-3月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023年缺口已成定局。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深，尤其是结构性短缺特征明显，预计下半年将进一步传导至产业链中下游，行业仍将维持高景气。短期看，进入一季报时期，上游鸡苗养殖企业业绩高增已是确定性事件，建议关注益生股份、民和股份。同时下游养殖端亦将受益于行业景气度上行，全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 ⚫ 种植：关注转基因种子商业化进展 虽然当前转基因商业化进展略低于预期，但政策支持转基因商业化态度明确，2023年将是转基因种子商业化元年。建议关注技术储备丰富、先发优势突出的龙头企业。 ⚫ 风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。 -8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%2022-042022-072022-092022-112023-022023-04农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：阶段性止跌 ..................................................................... 5 2.2 白羽鸡：季节性明显回落 ............................................................... 7 2.3 黄羽鸡：小幅微涨 ..................................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 行业要闻................................................................................ 10 5 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截止至2023年4月21日） ............ 4 图表2： 申万一级行业涨跌幅（4.15 -4.21） ............................................... 4 图表3： 农林牧渔板块各子行业表现（4.15-4.21） .......................................... 4 图表4： 生猪出栏均价（截至23年4月21日） ............................................. 6 图表5： 仔猪均价（截至23年4月21日） ................................................. 6 图表6： 自繁自养生猪利润（截至23年4月14日） ......................................... 6 图表7： 外购仔猪养殖利润（截至23年4月14日） ......................................... 6 图表8： 猪粮比（截至23年4月21日） ................................................... 6 图表9： 猪料比（截至23年4月21日） ................................................... 6 图表10： 能繁母猪存栏情况（截至23年3月） ............................................. 7 图表11： 生猪存栏情况（截至23年3月） ................................................. 7 图表12： 定点企业生猪屠宰量（截至2023年2月） ......................................... 7 图表13： 主产区鸡苗价格（截至23年4月21日） .......................................... 8 图表14： 主产区毛鸡价格（截至23年4月21日） .......................................... 8 图表15： 鸡苗利润（截至23年4月21日） ................................................ 8 图表16： 毛鸡养殖利润（截至23年4月21日） ............................................ 8 图表17： 全国土鸡出场价（截至23年4月21日） .......................................... 9 图表18： 全国中速鸡出场价（截至23年4月21日） ........................................ 9 图表19： 大豆到岸完税价格（截至23年4月21日） ........................................ 9 图表20： 玉米均价（截至23年4月21日） ................................................ 9 图表21： 白糖价格（截至23年4月21日） ............................................... 10 图表22： 棉花价格（截至23年4月21日） ............................................... 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 行情表现 本周农业板块继续调整。本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌1.11%，而沪深300、上证综指分别下跌1.45%、1.11%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第9位。 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截止至2023年4月21日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 主要子行业均下跌，尤其是养殖板块调整明显，其中生猪养殖板块受产能去化或减缓预期影响，而肉鸡板块则受价格下跌拖累。 图表2：申万一级行业涨跌幅（4.15 -4.21） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（4.15-4.21） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2 养殖产业链追踪 2.1 生猪：阶段性止跌 ⚫ 价格方面：前跌后涨 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为14.07元/公斤，较上周小幅下降1.57%。本周仔猪（15kg左右）均价为590元/头，较上周上涨4.1%。本周生猪价格前跌后涨，周末重回14元/公斤以上。受五一节假日需求拉动及散户挺价意愿强烈支撑下，本周生猪价格出现阶段性止跌迹象。但供给依然相对充足，且有大体重猪尚未出清，预计猪价上涨空间有限。 ⚫ 盈利方面：亏损小幅扩大 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为亏损376元/头，较上周多亏21元/头；外购仔猪养殖利润为亏损443元/头，较上周少亏29元/头。 ⚫ 屠宰方面：小幅增加 据涌益咨询数据，本周（2023.04.14-2023.04.21）样本屠宰企业合计平均屠宰量150946头/日，较上周上升3.78%。五一即将到来，且猪价持续低位.冻肉入库需求增加，屠宰量增加。 结论：猪价阶段性回升，但供给依然相对充足且有大体重猪尚未出清，行业依然呈现供强需弱格局，产能持续去化中。根据农业农村部数据，3月能繁母猪存栏环比下降0.86%，降幅较2月进一步扩大。往后看，1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计下半年猪价将有所上行。另关注五一节假期对消费的拉动，以及猪粮比是否破5:1，从而启动收储，两者都对短期猪价有较大影响。整体看预计2023年猪价波动或相对较小，但价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。从投资角度看，当前是猪价+估值双底部，且有去产能或超预期的催化，生猪养殖板块投资安全边际高，建议重点关注。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图表4：生猪出栏均价（截至23年4月21日） 图表5：仔猪均价（截至23年4月21日） 资料来源：ifind，中邮证券研究所 资料来源：ifind，中邮证券研究所 图表6：自繁自养生猪利润（截至23年4月14日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至23年4月14日） 资料来源：ifind，中邮证