科博达2022年年报&2023 年一季报点评：收入增长提速，新业务有望进入爆发期

公司业绩及目标价调整

报告下调了目标价至73.53元，并保持“增持”评级。此调整基于对部分合资客户盈利能力面临的压力的考量，导致公司2023-2025年的EPS预测被分别下调至1.71元、2.29元和2.76元。尽管如此，公司仍然受到2023年给予的43倍市盈率估值，体现了对其长期增长潜力的信心。

业绩概览

• 年度业绩：2022年，公司实现营收33.84亿元，同比增长20.57%；归属净利4.5亿元，同比增长15.78%；扣非净利4.33亿，同比增长27.53%。
• 季度业绩：2023年第一季度，营收达到9.13亿元，同比增长24.03%；归属净利润为1.32亿元，同比增长43.78%。值得注意的是，自2022年第三季度以来，公司的盈利能力出现了波动，各季度的毛利率分别为35.03%、28.26%和31.32%。

核心业务亮点

• 灯控业务：照明控制系统业务在2022年实现了17.35亿元的营收，同比增长25.76%。尽管主要客户大众面临销量压力，影响了主灯控业务，但新客户如雷诺、福特以及新势力品牌的灯控产品需求正在迅速增长，同时，氛围灯等新产品市场表现强劲。
• 新业务增长：在底盘控制器领域，公司获得了比亚迪、吉利等知名品牌的订单，而车身控制器则收到了来自新兴造车势力的订单。此外，与地平线的战略合作推动了包括不同等级的域控制器及智能驾驶整体解决方案的开发，为公司开辟了新的增长点。

风险提示

报告强调了在疫情影响下行业销量低于预期以及原材料成本大幅上升带来的潜在风险。这些因素可能对公司的经营业绩产生不利影响。

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