科博达2022年年报&2023 年一季报点评：收入增长提速，新业务有望进入爆发期

下调目标价至73.53元，维持增持评级。考虑到部分合资客户盈利面临压力，下调公司2023-2025年的EPS预测为1.71（-0.25）/2.29（-0.31）/2.76（新增）元，参考可比公司给予公司2023年43倍PE，下调目标价至73.53元（原为78元），维持增持评级。 业绩略低于预期，盈利能力有波动。2022年公司实现营收33.84亿元，同增20.57%；归属净利4.5亿元，同增15.78%；扣非净利4.33亿，同增27.53%；其中Q4营收9.64亿元，同增26.46%，归属净利润0.89亿元，同减24.08%。2023年Q1营收9.13亿元，同增24.03%，归属净利润1.32亿元，同增43.78%。2022年Q3以来，公司盈利能力波动加大，2022年Q3-2023年Q1毛利率分别为35.03%/28.26%/31.32%。 核心业务灯控：原有客户面临压力，新客户在快速上量。2022年公司照明控制系统实现营收17.35亿元，同增25.76%。核心客户大众2022年下半年以来面临较大销量压力，对主灯控业务形成一定拖累；但雷诺、福特以及新势力等客户的灯控产品在快速上量，氛围灯等新产品也快速增长。 控制器等新业务迎来爆发，形成新的增长点。在新品类领域，公司在底盘控制器领域不断收获比亚迪、吉利等客户订点，车身控制器收获造车新势力订单。同时公司与地平线签署战略协议，开发包括不同等级的域控制器及智能驾驶整体解决方案。底盘、车身以及自动驾驶域控制器等新业务将带来公司新的增长点。 风险提示：疫情影响下行业销量低于预期、原材料等成本大幅提升的风险